20180806-中国银河-个股绝对收益之涪陵榨菜_9页_973kb

涪陵榨菜（002507）金融工程报告总结

核心内容

本报告以涪陵榨菜（002507）为研究对象，分析其在二级市场中的表现及投资策略。报告指出，涪陵榨菜自2014年起净利润增速呈现V型反转趋势，市场对其业绩的预期较为稳定，且在PE30倍估值体系下表现出较强的支撑作用。

主要观点

• 净利润增速反转：涪陵榨菜自2014年起净利润增速出现显著反转，从之前的下行趋势转为上升，显示公司基本面出现改善。
• 盈利预期平稳：自2012年以来，分析师对涪陵榨菜的盈利预测波动较小，表明市场对其未来业绩的判断较为一致。
• 估值提升：2013年7月起，涪陵榨菜的估值认知从25倍提升至更高水平，反映出市场对其增长潜力的认可。
• 业绩透支指数：在PE30倍估值体系下，构建业绩透支指数作为逆向投资策略的依据，该策略表现优于传统买入持有策略。
• 投资策略表现：业绩透支逆向投资策略在2014-2018年期间年化收益率达60.37%，远高于买入持有策略的42.68%；最大回撤也由56%降至21%，夏普率1.76，显示策略风险调整后收益较高。

关键信息

• 业绩透支值：截至2018年8月3日，涪陵榨菜的业绩透支值为2.65，表明市场对其未来业绩的预期已部分透支。
• 配置仓位：在该估值体系下，最大配置仓位为45%，显示出策略对涪陵榨菜的偏好。
• 市场表现：涪陵榨菜在2013年通过渠道扩张带动主营收入增速提升，尽管净利润增速有所下降，但市场预期乐观，推动估值上升。
• 图表支持：报告包含多个图表，展示涪陵榨菜的净利润增速、业绩预期、PE估值、业绩透支指数及投资策略表现，以辅助分析。

投资策略分析

• 业绩透支指数构建：基于PE30倍估值体系，通过分析公司实际业绩与市场预期之间的差异，构建业绩透支指数，作为逆向投资的依据。
• 策略优势：该策略在2014-2018年期间表现出更高的年化收益率和更低的最大回撤，具有较好的风险收益比。
• 策略适用性：适用于对涪陵榨菜未来业绩有较强信心，且愿意在市场估值透支时进行逆向配置的投资者。

风险提示

• 投资者需注意市场预期变化可能影响策略表现。
• 报告仅为参考，不构成投资建议，投资者应独立判断。
• 报告内容可能随市场情况变化而调整，建议持续关注。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避，分别对应行业指数超越或低于市场平均回报。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避，分别对应公司股价超越或低于分析师所覆盖股票平均回报。

联系方式

• 分析师：王红兵，执业证书编号：S0130514060001
• 联系方式：0755-83479312，wanghongbing_yj@chinastock.com.cn
• 中国银河证券研究院：
  • 深圳市福田区福华一路中心商务大厦26层
  • 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦15楼
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

免责声明

• 本报告由中国银河证券股份有限公司提供，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能不准确或不完整，银河证券不对因使用本报告导致的损失负责。
• 报告不构成法律、会计或税务建议，投资者应自行判断。
• 银河证券保留所有权利，未经许可不得复制或传播本报告内容。