20160502-三星证券-Samsung_Model_Portfolio：Relief_rally_showing_limitations_17页_1mb

报告摘要

Samsung Model Portfolio Summary (May 2016)

核心内容

市场回顾：自2016年2月中旬以来，全球股市经历了部分复苏，主要由油价反弹和主要经济体的政策努力推动。然而，韩国股市的复苏幅度有限，三星模型组合在4月下跌了0.50%，落后于Kospi指数41个基点。
市场展望：尽管宏观指标有所改善，但全球经济增长依然疲软，通胀压力处于历史低位。市场预计不会有全面反弹，投资者应保持谨慎，风险偏好较低。预计第二季度末不确定性上升，建议采取防御性投资策略。
投资策略：推荐增加对分红股、价值股和扭亏股的配置，减少对油价和大宗商品相关股票的暴露。Kospi指数的5月目标区间为1,920-2,050点。

主要观点

市场复苏受限：尽管市场有所反弹，但全球经济增长乏力，通胀压力低，导致复苏幅度有限。
不确定性增加：第二季度存在多个不确定性因素，如油价波动、美联储加息、英国脱欧公投和朝鲜核试验，这些因素可能抑制市场上涨。
防御性投资：建议投资者采用防御性投资组合，关注分红、价值和扭亏股，减少对高风险资产的配置。
行业配置调整：增加对消费必需品、金融、工业、公用事业和电信服务的配置，减少对能源、IT和医疗行业的配置。

关键信息

行业权重调整：
- 增加：消费必需品（+2%）、金融（+2%）、工业（+1%）、公用事业（+1%）、电信服务（+1%）。
- 减少：能源（-1%）、IT（-1%）、医疗（-3%）、材料（-2%）。
股票调整：
- 新增：韩国航空航天工业、YG娱乐、Woongjin Thinkbig、Naver、Wonik IPS和Mando。
- 移除：SK化学、SM娱乐、Youngone Corporation、LG电子、NCsoft、乐天化学、韩华轮胎和S&T Dynamics。
投资组合权重：
- 三星模型组合的β值为0.97（4月为0.99），表明其波动性较低。
- 模型组合的总权重为100%，与Kospi指数的权重一致。

投资组合变化

新增公司：
- Naver：权重从0%增加到4%，相对Kospi表现分别为5.8%、-0.5%、3.1%。
- 韩国航空航天工业：权重从0%增加到3%，相对Kospi表现分别为-2.7%、-9.6%、15.1%。
- YG娱乐：权重从0%增加到3%，相对Kospi表现分别为8.1%、-9.5%、-5.8%。
- Woongjin Thinkbig：权重从0%增加到3%，相对Kospi表现分别为-4.1%、12.5%、46.1%。
- Mando：权重从0%增加到2%，相对Kospi表现分别为12.0%、1.7%、27.7%。
- Wonik IPS：权重从0%增加到2%，相对Kospi表现分别为-0.0%、-1.6%、-3.5%。
移除公司：
- 韩华轮胎：权重从3%减少到0%，相对Kospi表现分别为-3.9%、-11.9%、-26.3%。
- SM娱乐：权重从3%减少到0%，相对Kospi表现分别为-3.7%、-15.6%、-39.1%。
- Youngone Corporation：权重从3%减少到0%，相对Kospi表现分别为-6.6%、-10.5%、-21.6%。
- SK化学：权重从3%减少到0%，相对Kospi表现分别为-10.6%、-9.8%、-13.4%。
- LG电子：权重从3%减少到0%，相对Kospi表现分别为-6.7%、-3.9%、-2.4%。
- NCsoft：权重从3%减少到0%，相对Kospi表现分别为-8.3%、-9.7%、-14.5%。
- 乐天化学：权重从2%减少到0%，相对Kospi表现分别为-13.2%、-6.2%、-22.1%。
- S&T Dynamics：权重从2%减少到0%，相对Kospi表现分别为-21.4%、-19.9%、-14.3%。
调整公司：
- Kepco：权重从4%增加到5%，相对Kospi表现分别为3.8%、11.0%、37.4%。
- KT&G：权重从3%增加到4%，相对Kospi表现分别为12.3%、14.9%、36.2%。
- AmoreG：权重从3%增加到4%，相对Kospi表现分别为6.3%、6.5%、6.7%。
- KCC：权重从2%增加到3%，相对Kospi表现分别为3.3%、-5.0%、-19.0%。
- 三星电子：权重从14%减少到14%，相对Kospi表现分别为-3.1%、5.3%、-0.6%。
- SK创新：权重从3%减少到3%，相对Kospi表现分别为-4.0%、-14.7%、-41.6%。
- LG化学：权重从3%减少到3%，相对Kospi表现分别为-6.0%、-2.4%、-18.5%。
- 现代建设：权重从3%减少到3%，相对Kospi表现分别为2.1%、6.2%、-10.5%。

附录

投资组合数据：
- 能源：权重为2%，相对Kospi表现分别为-4.0%、14.7%、41.6%。
- 材料：权重为10%，相对Kospi表现分别为8.4%、0.8%、24.4%。
- 工业：权重为13%，相对Kospi表现分别为5.2%、16.8%、-21.7%。
- 金融：权重为11%，相对Kospi表现分别为9.1%、10.9%、-6.7%。
- IT：权重为25%，相对Kospi表现分别为11.3%、10.4%、-4.3%。
- 电信服务：权重为3%，相对Kospi表现分别为-0.9%、-2.1%、-21.6%。
- 公用事业：权重为5%，相对Kospi表现分别为11.8%、11.2%、-15.5%。
关键财务指标：
- P/E：各行业和公司的预期市盈率。
- P/B：各行业和公司的市净率。
- EV/EBITDA：各行业和公司的企业价值与息税折旧摊销前利润比率。
- EPS：各行业和公司的每股收益增长率。
- EBITDA：各行业和公司的息税折旧摊销前利润增长率。
- ROE：各行业和公司的净资产收益率。
- 股息收益率：各行业和公司的股息收益率。
市场表现：
- Kospi：4月下跌0.09%，3月上涨4.29%，6月下跌1.74%，12月上涨6.25%。
- 三星模型组合：4月下跌0.50%，3月上涨2.87%，6月下跌5.31%，12月下跌11.89%。
- 相对表现：4月下跌0.41%，3月下跌1.42%，6月下跌3.57%，12月下跌5.64%。
行业分析：
- 消费必需品：权重为10%，相对Kospi表现分别为6.3%、6.5%、6.7%。
- 食品、饮料与烟草：权重为5%，相对Kospi表现分别为19.0%、17.4%、-0.8%。
- 家庭与个人用品：权重为5%，相对Kospi表现分别为31.7%、25.2%、-5.6%。
- 教育服务：权重为0%，相对Kospi表现分别为16.7%、14.2%、-1.5%。
- 金融服务：权重为5%，相对Kospi表现分别为7.1%、6.7%、-0.4%。
- 保险：权重为5%，相对Kospi表现分别为13.9%、13.3%、-0.9%。
- 软件与服务：权重为5%，相对Kospi表现分别为18.5%、14.5%、-2.4%。
- 电信服务：权重为3%，相对Kospi表现分别为11.8%、11.2%、-15.5%。
- 公用事业：权重为4%，相对Kospi表现分别为5.6%、6.6%、-36.8%。