20170329-三星证券-Samsung_Model_Portfolio_Tailored_to_ongoing_bull_market_36页_2mb

Samsung Model Portfolio Summary - April 2017

核心内容

Samsung Model Portfolio 旨在持续受益于牛市趋势，其调整主要基于市场动态、盈利预期及行业表现。报告指出，尽管市场存在短期技术性回调的风险，但中长期趋势依然向好，建议投资者在回调时增加对IT、材料、工业品和金融板块的敞口。

主要观点

• 市场环境：全球宏观环境改善，发达市场（DMs）在3月表现震荡，而新兴市场（EMs）全年表现优于DMs。韩国Kospi指数在2017年初表现良好，但市盈率（P/E）接近10年平均水平，市净率（P/B）处于均值附近。
• 盈利预期：MSCI韩国指数的营业利润预计同比增长20.5%，高于年初的16%预期，且盈利改善速度加快。尽管部分行业如零售和汽车零部件的盈利预测有所下调，但半导体、电信服务、化工和银行等行业的盈利增长预期积极。
• 市场趋势：尽管短期可能有技术性回调，但中长期趋势向上，建议投资者在回调时关注高β值的周期性股票及传统防御性股票。
• 中国相关风险：由于中美贸易关系和朝鲜核问题的不确定性，建议对与中国消费相关的股票保持谨慎态度。

关键信息

一月至十二月表现对比

2017年4月展望

• 盈利预期：MSCI韩国指数在1Q17的营业利润预计同比增长20.5%，高于年初的预期。
• 市场趋势：尽管Kospi指数在短期内可能面临技术性回调，但中长期趋势向上。
• 建议调整：在回调时增加对IT、材料、工业品和金融板块的敞口。
• Kospi目标区间：设定为2,120-2,250点。

投资组合调整

• 增加敞口的行业：
  • IT：从30%增加至31%
  • 材料：从9%增加至11%
  • 公用事业：从3%增加至4%
• 减少敞口的行业：
  • 消费者非必需品：从16%减少至15%
  • 消费者必需品：从6%减少至5%
  • 工业品：从16%减少至14%
• 新增股票：
  • LG Corp
  • CJ O Shopping
  • Samsung Life
  • KCC
  • GS E&C
• 移除股票：
  • KAI
  • Hyundai Dev Co
  • SK Corp
  • Pan Ocean
  • Emerson Pacific
  • Lotte Shopping
  • Samsung F&M

投资组合权重变化

活动性风险

• 投资组合在4月的β值设定为1.07，较3月的1.09略有下降。
• 部分股票的相对表现及财务指标（如P/E、P/B、EV/EBITDA）被详细列出，以帮助投资者评估市场表现和投资价值。

总结

Samsung Model Portfolio在2017年4月的调整旨在维持对周期性行业的超配，并在市场回调时优化配置。报告强调了市场整体向好的趋势，同时提醒投资者关注中国相关风险及短期技术性回调的可能。建议投资者在回调时增加对IT、材料、工业品和金融板块的敞口，并关注高β值股票及传统防御性股票的配置机会。