20170710-中国银河-宏观利率周报_金融审慎监管延续_积极关注后续机会_15页_1mb

债券市场周报总结（2017年07月10日）

核心内容

本报告为2017年7月10日发布的债券市场周报，重点分析了中国及全球债券市场、外汇市场以及货币政策的最新动态，旨在为投资者提供市场趋势和机会判断。

主要观点

• 利率走势平稳：银行间市场短期利率显著下降，而长端利率略有上升。
• 经济短期企稳，长期压力仍存：制造业PMI回升，但服务业PMI放缓，显示经济“前强后弱”的趋势。
• 货币政策稳健中性：央行强调防控金融风险，维持货币政策稳健中性，流动性保持稳定。
• 债券市场结构性机会显现：尽管经济下行压力可能再度浮现，但债券市场存在结构性机会，建议投资者关注。
• 外汇储备回升，汇率企稳：中国外汇储备连续五个月上升，人民币对美元汇率有所企稳。

关键信息

利率市场

• 银行间7天回购加权利率（R007）：2.84%，较前值下降89.15BP。
• SHIBOR隔夜利率：2.53%，较前值下降0.09%。
• SHIBOR7天利率：2.79%，较前值下降0.06%。
• 国债收益率：1年期国债收益率下行0.25BP至3.46%；10年期国债收益率上行2.14BP至3.59%。
• 国开债收益率：1年期国开债收益率下行2.16BP至3.77%；10年期国开债收益率上行0.93BP至4.20%。

一级市场

• 新券发行情况：共发行45只利率债，累计实际发行总额达3,563.05亿元。
• 市场认购热情回升：全场最高认购倍数为17农发07(增8)，认购倍数达10.5900。
• 中标利率与价位：17农发07(增8)中标利率为3.98%，中标价位100.8400。

外汇市场

• 人民币汇率企稳：7月7日美元兑人民币在岸收盘价6.7995，夜盘收于6.8036；离岸汇率为6.8038。
• 汇率差额：离岸与在岸人民币汇率差额为43BP，较前周升值240BP。
• 外汇储备：6月底中国外汇储备达30,567.9亿美元，环比上升32亿美元，连续5个月上涨。

经济与PMI数据

• 财新PMI：6月财新服务业PMI为51.6，前值为52.8；财新综合PMI为51.1，为年内最低。
• 制造业PMI：6月财新制造业PMI为50.4，较前值上升0.8，重回扩张区间。
• 经济判断：经济短期企稳，但缺乏需求支撑，下行压力仍未远离，全年经济呈“前强后弱”态势。

央行政策动态

• 货币政策委员会例会：强调稳健中性货币政策，防控金融风险，维护流动性稳定，引导融资规模合理增长。
• 《中国金融稳定报告（2017）》：强调金融风险防控的重要性，指出货币政策稳健中性与宏观审慎政策趋势不变。
• 央行政策利率：逆回购7天利率为2.45%，SLF为3.30%，MLF为3.20%。

全球央行动态

• 美联储会议纪要：重申逐步加息路径，对缩表启动时间存在分歧，对股市价格偏高表示担忧。
• 美债收益率：6月最后一周美债收益率持续走低，显示金融状况宽松。
• 全球主要央行利率：

市场展望

• 债券市场机会：下半年经济下行压力可能再度浮现，债券市场存在结构性机会。
• 建议：投资者应关注债券市场，同时注意防控金融风险。

作者信息

• 许冬石：宏观经济研究员，英国邓迪大学金融学博士，中国银河证券研究部成员。
• 张宸：宏观利率助理研究员，英国格拉斯哥大学经济学硕士，中国银河证券研究部成员。

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