20260202-中邮证券-化工行业周报_关注淡季补库涨价品种粘胶_染料_化工景气度有望持续上行_39页_3mb

化工行业投资评级总结

核心内容

• 投资评级：行业维持“强于大市”评级。
• 行业指数表现：本周基础化工行业指数收于4943.97点，上涨 $0.65%$，跑赢沪深300指数 $0.01%$。
• 子行业表现：13个子行业上涨，12个子行业下跌。纺织化学制品、其他化学原料、复合肥、煤化工、磷肥及磷化工行业涨幅较大，分别为 $13.89%$、 $6.58%$、 $4.94%$、 $4.72%$、 $4.56%$。改性塑料、合成树脂、其他塑料制品行业跌幅较大，分别为 $-6.44%$、 $-4.36%$、 $-3.67%$。
• 重点关注品种：粘胶、染料、PVC等，其中染料因上游还原物价格飙升，具备涨价潜力；粘胶因开工率高、库存低，具备涨价基础；PVC正推进无汞化进程，行业平衡表有望修复。

主要观点

1. 染料行业

• 价格走势：分散染料价格在1月22日上涨1000元/吨至18000元/吨，1月29日继续上涨至19000元/吨，实现单月连续上涨。
• 涨价驱动力：上游还原物价格大幅上涨（涨幅超 $50%$），成本占比达 $20% -30%$，传导至下游。
• 环保压力：中国作为全球最大染料生产国，面临更严格的环保督察，头部企业更具优势。
• 推荐企业：浙江龙盛、闰土股份、吉华集团。

2. 粘胶行业

• 开工率：自2025年6月后持续走高，9月至11月均超9成，12月底开工率仍高于历年同期。
• 库存情况：截至1月30日，行业总库存10万吨，库存天数约9天，处于低位。
• 涨价基础：开工率高、库存低，具备涨价条件，建议关注。

3. PVC行业

• 无汞化进程：生态环境部推动无汞催化剂研发，电石法占我国PVC生产七成，多数采用低汞路线。
• 政策影响：无汞化将推动落后产能退出，修复供需平衡。

4. 化肥行业

• 尿素：本周价格上涨 $0.92%$，期货带动市场情绪，但下游采购谨慎。
• 磷矿石：供应收紧，部分矿山停采，价格维持平稳。
• 磷酸一铵与二铵：价格高位坚挺，需求端疲软，市场供需博弈。

5. 其他子行业

• 涤纶长丝：价格小幅上涨，但下游采购意愿低，库存压力大，利润承压。
• 轮胎：开工率下降，出口量减少，原材料成本支撑稳定。
• 制冷剂：R22价格平稳，R134a、R125、R32价格高位运行，需求支撑良好。
• MDI：价格小幅波动，需求端家电产量上升，供应端调整。
• PC：价格震荡上行，供应端逐步恢复，需求端维持高位。
• 纯碱：价格稳定，开工率维持高位，下游节前备货有限。
• 钾肥：价格维持高位，受保供稳价政策影响，市场谨慎观望。

关键信息

• 风险提示：原材料价格波动、产能建设不及预期、贸易摩擦加剧、宏观经济不及预期。
• 分析师信息：
  • 刘海荣 (SAC登记编号：S1340525120006)
  • 费晨洪 (SAC登记编号：S1340525120003)
  • 李家豪 (SAC登记编号：S1340525120005)
  • 刘隆基 (SAC登记编号：S1340525120002)
  • 曾佳晨 (SAC登记编号：S1340525120007)
• 研究报告：《中国将全面实施碳排放总量和强度双控制度，本周化工板块景气度抬升》（2026.01.28）

图表与数据

• 行业指数：图表1、2显示化工板块与上证指数、沪深300指数走势。
• 产品价格：图表7、8展示本周化工产品价格涨跌幅前十。
• 子行业分析：图表9-14展示涤纶长丝相关数据；图表15-18展示轮胎、制冷剂、MDI、PC等子行业数据。
• 农化产品：图表62-71展示草甘膦、草铵膦、尿素、磷酸一铵、磷酸二铵、复合肥、钾肥等产品走势。
• 其他化工产品：图表72-95展示纯碱、氯碱、钛白粉、煤化工、硅基产品、食品添加剂等价格走势。

投资建议

• 重点关注：粘胶、染料、PVC等具备涨价潜力的行业。
• 推荐企业：浙江龙盛、闰土股份、吉华集团等关键中间体及头部企业。
• 投资策略：关注行业景气度提升带来的投资机会，同时警惕原材料价格波动和政策变化带来的风险。