深度报告-2026-02-02-中邮证券-化工行业报告（2026.01.26-2026.02.01）_关注淡季补库涨价品种粘胶_染料_化工景气度有望持续上行_39页_3mb

化工行业投资评级总结

核心内容

中邮证券对化工行业维持“强于大市”的投资评级，认为行业景气度有望持续上行，重点关注粘胶、染料等涨价品种，以及具备环保优势的头部企业。

主要观点

• 行业整体表现：本周基础化工行业指数收于4943.97点，较上周上涨0.65%，跑赢沪深300指数0.01%。
• 子行业涨跌分化：申万化工三级分类中，13个子行业上涨，12个子行业下跌。纺织化学制品、其他化学原料、复合肥、煤化工、磷肥及磷化工涨幅较大；改性塑料、合成树脂、其他塑料制品跌幅较大。
• 重点涨价品种：
  • 染料：分散染料连续上涨，价格从18000元/吨升至19000元/吨，主要因还原物价格飙升，其占染料成本约20%-30%。
  • 粘胶短纤：开工率持续走高，库存偏低，具备涨价基础。
  • PVC：无汞化进程持续推进，行业平衡表有望修复。

关键信息

• 染料市场：
  • 分散染料价格上涨至19000元/吨，活性染料上涨至23000元/吨。
  • 头部企业如浙江龙盛、闰土股份、吉华集团具备关键中间体产能，建议关注。
• 粘胶短纤市场：
  • 开工率持续走高，库存显著下降，库存天数约为9天。
  • 原料成本支撑稳定，下游需求疲软但部分刚需支撑价格。
• PVC无汞化：
  • 电石法仍占七成，但政策推动无汞化转型，有利于行业集中度提升。
• 投资建议：
  • 建议关注具备环保优势和规模优势的头部企业。
  • 市场情绪及成本支撑对价格形成支撑，但需警惕原材料价格波动、产能建设进度不及预期等风险。

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 产能建设进度不及预期
• 贸易摩擦加剧
• 宏观经济增长不及预期

重点子行业表现

2.1 涤纶长丝

• 市场价格小幅上涨，POY、FDY、DTY均价分别上涨160元/吨、100元/吨、210元/吨。
• 开工率维持在83.42%，部分企业检修导致开工率下降。
• 库存天数在12-15天左右，部分产品毛利下降，盈利压力较大。

2.2 轮胎

• 国内开工率略有下降，全钢胎开工率62.47%，半钢胎74.32%。
• 原材料成本支撑稳定，丁苯橡胶、顺丁橡胶价格有所上涨。
• 欧美需求疲软，出口量下降，影响企业利润。

2.3 制冷剂

• R22价格维持稳定，R134a、R125、R32价格高位坚挺。
• R32市场供需紧张，价格预计稳步攀升，主要受新能源汽车发展和政策限制影响。

2.4 MDI

• 聚合MDI价格小幅波动，纯苯价格上涨3.78%。
• 需求端家电产量增长，但整体市场仍偏弱。

2.5 PC

• 价格震荡上行，主要受双酚A价格上涨影响。
• 行业开工率提升，市场整体表现偏强。

2.6 纯碱

• 现货价格大稳小动，下游节前适度备货。
• 供应端开工率下降，库存低位，部分企业试探性涨价。

2.7 化肥

• 尿素价格震荡偏强，春节前备货支撑市场。
• 磷矿石供应收紧，价格维持稳定。
• 复合肥企业需求疲软，采购以逢低为主。

产品价格走势

• 涨幅前十产品：对硝基氯化苯、LLDPE、液氯、原油、炭黑等。
• 跌幅前十产品：NYMEX天然气、LDPE、丙烯酰胺、双氧水、碳酸二甲酯DMC等。
• 重点产品：
  • 粘胶短纤：价格走势上扬，库存下降。
  • R32：价格高位运行，市场预期稳步攀升。
  • PVC：无汞化转型持续推进，价格有望修复。

投资评级说明

• 股票评级：买入、增持、中性、回避。
• 行业评级：强于大市、中性、弱于大市。
• 可转债评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 评级依据为报告发布日后6个月内的相对市场表现。

分析师声明

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• 中邮证券为邮政集团绝对控股，具备证券投资咨询业务资格。
• 经营范围涵盖证券经纪、自营、咨询、资产管理、融资融券等。

总结

中邮证券对化工行业维持“强于大市”的投资评级，认为行业景气度有望持续上行，重点关注粘胶、染料等涨价品种，以及具备环保优势和规模优势的头部企业。行业整体表现良好，但存在原材料价格波动、产能建设进度、贸易摩擦及宏观经济等风险。建议投资者关注具备成本优势和环保优势的企业，同时留意政策变化和市场需求波动。