公用事业行业：限电洞察，新时代的“电荒”-20201218-长江证券-14页_1mb

电力行业限电现象分析总结

核心内容

2020年12月，我国多地出现限电现象，主要集中在湖南、江西、浙江和陕西等省份。这一现象引发了关于电力是否紧缺的广泛讨论，但分析表明，限电主要是由极端天气和工业生产复苏共同作用导致的用电需求激增，而非电力供应严重不足。

主要观点

• 限电主因：低温天气导致居民取暖需求增加，同时工业生产复苏和年末赶工推高用电负荷，使得电网面临短期供需失衡。
• 电力供需关系：虽然部分省份出现电力紧张，但整体来看，煤炭库存水平合理，未出现“无煤发电”的情况。煤炭进口量占比较小，不足以造成全国性电力短缺。
• 能源结构挑战：可再生能源如风电、光伏因自然条件限制，无法有效应对短期峰值负荷。水电虽有调峰能力，但受枯水期影响，调峰空间有限。
• 未来解决方案：
  1. 完善电力市场化机制，引导合理错峰用电。
  2. 建设调峰能力强的火电项目，以应对短期电力供需矛盾。
  3. 加快储能技术的研发和应用，提升各类能源的调峰能力，实现长期电力供需平衡。

关键信息

限电情况

• 湖南：12月8日起启动有序用电，最大负荷达3093万千瓦，日用电量达6.06亿千瓦时，同比增长14.1%。
• 江西：12月14日启动早晚高峰可中断负荷机制，用电负荷创历史新高。
• 浙江：多地要求控制空调使用，限制用电高峰时段。浙电煤炭库存可用天数达32.6天，高于往年同期。
• 陕西：受低温和电网设备过载影响，存在突发短时停限电风险。

用电需求增长

• 11月全社会用电量同比增长9.4%，创年内新高，显示经济复苏和低温天气对用电需求的显著拉动。
• 浙江省工业增加值当月同比明显恢复，出口总额持续攀升，显示外需回暖。

煤炭供应情况

• 进口煤占比小：2019年我国动力煤进口量仅占总供给的4.23%，澳洲煤仅占1.4%。
• 库存水平合理：各环节煤炭库存未出现显著下降，表明煤炭供应未出现系统性紧张。

矿难影响

• 近期多地发生矿难，引发安全大检查，部分煤矿停产整顿，对煤炭供给造成短期影响。
• 但此影响有限，未造成全国性无煤发电。

解决方案

• 短期：限电是应对电力供需失衡的应急手段。
• 中期：建设调峰能力强的火电项目，以弥补可再生能源和水电的不足。
• 长期：加快储能技术研发，提升能源系统调峰能力，实现电力供需的动态平衡。

风险提示

• 电力供需恶化风险；
• 煤炭价格非季节性上涨风险。

投资评级

• 行业评级：看好 | 维持；
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、无投资评级。

分析师及联系人

• 张韦华：(8621)61118722，zhangwh1@cjsc.com.cn，执业证书编号：S0490517080003
• 金宁：(8621)61118722，jinning@cjsc.com.cn，执业证书编号：S0490518100001
• 宋尚骞：(8621)61118722，songsq@cjsc.com.cn，执业证书编号：S0490520110001
• 于倩：(8621)61118722，yuqian3@cjsc.com.cn，执业证书编号：S0490520080024

投资建议

• 电力行业短期内面临限电压力，但长期来看，随着储能技术发展和电力市场化改革的推进，行业有望实现更高效的电力调度和更稳定的供需平衡。

图表目录

• 图1：各地区限电情况
• 图2：典型日用电负荷曲线
• 图3：12月1-14日全国平均气温距平分布图
• 图4：湖南电网月度最大负荷曲线
• 图5：湖南电网典型日负荷曲线
• 图6：湖南省2015年与2019年底6000千瓦及以上装机容量对比
• 图7：可再生能源预测曲线与实际曲线存在偏差
• 图8：2002-2018年湖南不同区域短时强降水频次逐月分布
• 图9：12月以来五强溪电站蓄水量有所下滑
• 图10：湖南电网仅通过3回500千伏交流及1回祁韶直流与省外联络
• 图11：浙江省规模以上工业增加值当月同比
• 图12：浙江省规模以上工业增加值累计同比
• 图13：今年3月以来浙江工业增加值当月同比明显恢复
• 图14：宁波港集装箱吞吐量自6月份以来呈现上行趋势
• 图15：浙江省今年以来累计出口总额不断攀升
• 图16：浙江金华12月13日最低气温低于去年同期
• 图17：浙江嘉兴12月13日最低气温低于去年同期
• 图18：我国澳洲动力煤进口量
• 图19：近期浙电煤炭库存可用天数超过往年同期
• 图20：CR动力煤库存指数近月来并无显著的上下震荡

表格目录

• 表1：我国动力煤供给构成（单位：万吨）
• 表2：近期各地矿难事件及催发的后果

投资评级说明

• 行业评级：以沪深300指数为基准，分为“看好”、“中性”、“看淡”。
• 公司评级：分为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”、“无投资评级”。

重要声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告观点仅供参考，不构成投资建议。
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