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常态化缺电背景下，煤电投资有望加速

核心内容

2022年8月28日发布的行业研究报告指出，在历史性持续高温天气和水电发电量同比下降超过10%的背景下，全国多地出现大范围缺电，四川、浙江、安徽等省份已启动限电或有序用电。报告认为，本轮缺电的直接原因是居民用电需求激增，根本原因是“十三五”至今煤电新增装机有限，导致电力供应充裕度下降。

主要观点

1. 电力供应紧张成常态

   • “十三五”期间，煤电年均新增装机仅为3600万千瓦，显著低于“十二五”期间的4900万千瓦。
   • 2021年煤电新增装机仅2803万千瓦，创2005年以来的历史新低。
   • 2022年H1新增装机仅740万千瓦，电力供应不足问题持续。
   • 预计“十四五”期间，电力供应紧张将成常态，2022-2024年新增煤电装机约1.4亿千瓦，而新能源可靠保障容量不足4000万千瓦。
   • 2022-2024年全社会用电量CAGR预计为5%，电力供需矛盾将加剧。

2. 煤电投资有望提速

   • 国家能源局已开始提前谋划“十四五”中后期电力保供措施，强调“适度超前”原则，加快支撑性电源核准、开工和建设。
   • 自2021Q4以来，煤电机组新增核准量显著提速，单季度核准量远超2021Q1-Q3，2021Q4-2022Q2合计核准量达2798万千瓦。
   • 央企投资的66万或100万千瓦级机组为主要参与主体，表明煤电投资正逐步恢复。

3. 投资建议

   • 维持公用事业行业“推荐”评级，认为煤电投资提速将带动相关设备采购需求增长。
   • 建议关注中游设备供应商：东方电气、西子洁能、双良节能、华电重工；
   • 上游零部件供应商：国机重装、久立特材、百利电气；
   • 辅机厂商：川润股份、青达环保；
   • EPC：中国能建；
   • 火电运营商：华电国际、华能股份、大唐发电、国电电力。

关键信息

• 投资规模测算：以浙能六横电厂二期2×100万千瓦燃煤发电机组静态投资额70亿元为基准，测算煤电机组单位投资成本约3500元/千瓦，若2022-2024年新增煤电装机1.4亿千瓦，则煤电项目投资额或将超过4900亿元。
• 重点公司表现：部分公司如华能国际、国电电力、华电国际、大唐发电被列为“买入”评级，其盈利预测显示未来有望改善。
• 风险提示：报告指出需关注公司业绩改善不及预期、用电需求低于预期、政策变动、煤价大幅上涨以及煤电投资进度滞后等风险。

行业走势与数据

• 近期走势：公用事业行业在最近一年表现优于沪深300，1M涨幅3.8%，3M涨幅10.3%。
• 用电需求增长：2016-2021年全社会用电量CAGR为5.8%，电力供应充裕度下降。
• 市场动态：上周电力行业整体表现分化，部分公司如国电电力、华能国际、桂冠电力等表现较好，而如乐山电力、韶能股份等出现明显下跌。

重点公司盈利预测（部分）

行业相关图表与数据

• 图1至图10展示了“十三五”火电利用小时数、煤电新增装机量、全社会用电量增长率、煤电投资进度等关键数据。
• 表1至表3提供了上周个股涨跌幅排名、行业动态和重点公司公告信息。

风险提示

• 公司业绩改善不及预期；
• 用电需求低于预期；
• 政策变动风险；
• 煤价大幅上涨；
• 煤电投资进度滞后。

总结

该报告指出，随着“十四五”期间电力需求持续增长，而电力供应能力相对不足，煤电投资有望加速。同时，相关设备供应商、零部件制造商及火电运营商将从中受益。报告对行业维持“推荐”评级，并对部分个股给出“买入”建议。然而，投资者需关注潜在风险，如政策变动、煤价波动及投资进度不及预期等。