20250515-财信证券-农林牧渔行业月度点评_猪价淡季不淡_宠物食品外销业绩有望加速释放_14页_657kb

农林牧渔行业4月以来表现优于大盘，指数涨幅达512%，位列31个申万一级行业第三位。细分板块中，宠物食品（2493%）、动物保健Ⅲ（1365%）、果蔬加工（1294%）涨幅居前，而肉鸡养殖（-0.13%）、综合Ⅲ（14.6%）、生猪养殖（21.9%）涨跌幅靠后。行业估值方面，板块PE（TTM）为24.99倍，PB（MRQ）为2.21倍，均低于全A水平，处于历史低位。
生猪养殖方面，4月外三元生猪均价14.82元/公斤，环比涨12.7%，同比跌17.1%；15公斤外三元仔猪均价44.44元/公斤，环比涨93.1%，同比跌29.6%。自繁自养盈利约6944元/头，外购仔猪盈利792元/头。猪粮比价6.63，同比上升396%。能繁母猪存栏量3月末为4039万头，同比增12%，但环比降10%。
禽类养殖中，4月主产区白羽肉鸡均价74.2元/公斤，环比涨40.7%；肉鸡苗均价28.7元/羽，环比涨21.4%。禽类屠宰场库容率78.25%，环比降3.5个百分点。预计宏观经济回暖将支撑白羽鸡价格，建议关注圣农发展、益生股份等。
渔业领域，4月普通淡水鱼（鲫鱼/鲈鱼）大宗价环比跌，海参、对虾价格也环比下降。中高档水产品（如对虾）需求或随消费复苏增长，水产饲料有望触底回升。
宠物食品出口表现强劲，3月零售包装猫狗饲料出口额127亿美元，环比涨6235%，同比增1624%；罐头出口额10.1975亿美元，环比增8632%。1-3月累计出口额341亿美元，同比增1080%。内外销共振下，行业景气度维持，建议关注乖宝宠物、中宠股份等。
投资建议维持“同步大市”评级，认为行业估值安全，优质猪企（牧原股份、温氏股份）盈利有望持续，关注产能变化及成本优势。白羽鸡供应或因祖代鸡引种减少而承压，但需求端支撑价格改善。饲料板块随生猪存栏恢复及豆粕供需变化，业绩或边际改善，建议布局海大集团。动保企业受益于生猪存栏修复，关注非洲猪瘟疫苗等新产品及宠物疫苗国产替代机会。种子行业因粮价波动加剧及政策支持，自主可控预期强化，建议关注大北农、隆平高科等具备转基因优势的企业。
风险提示包括畜禽疫病爆发、市场价格波动、饲料成本上升、贸易摩擦、自然灾害、新品种推广不及预期等。