20240421-中国银河-农业行业周报4.15-4.21_本周猪价略有下行_Q1宠物食品出口快增长_15页_997kb

农林牧渔行业周报（2024年4月14日-4月21日）

根据中国银河证券研究院的2024年4月14日至21日发布的农林牧渔行业周报，以下是主要内容汇总：

一、行业表现

本周农林牧渔指数下跌0.86%，在SW一级行业中排名第15位，同期沪深300指数上涨1.89%，这意味着农业板块整体跑输市场。子行业中，饲料板块表现突出，上涨17.0%；养殖业也保持稳定（-0.09%）；而畜牧业与动物保健板块则出现较大跌幅，分别为-10.60%和-3.54%。

就个股而言，安德利果汁、乖宝宠物（专注于宠物食品）和海大集团涨幅靠前，表明养殖和饲料业务仍具有一定吸引力，特别是那些在成本控制和增长预期上有表现的企业。

二、重点数据分析

生猪养殖

4月19日数据表明，生猪养殖板块的主要企业市净率（PB）为3.20倍，周环比小幅提升0.95%，但仍处于历史低位。非洲猪瘟疫情在全球范围内持续发生（本月内发生数十起，主要分布在欧洲、北美和南美），对行业预期构成扰动。

博亚和讯数据显示，4月19日全国生猪市场价格为14.97元/公斤，环比下滑1.32%；而仔猪价格也下跌到4.596元/公斤，周环比下降1.16%。尽管如此，商品猪的出栏体重有所上升，且部分企业盈利能力有所恢复，但整体亏损状况仍然显著。分析师指出需密切关注行业二次育肥和压栏行为，这对猪价的短期波动有较大影响。

肉鸡养殖

白羽鸡养殖板块的市净率进一步下降至1.78倍，表明市场对其仍有较多谨慎情绪。尽管毛鸡价格和鸡苗价格分别上涨了2.95%与5.83%，扭转了前期亏损趋势，但盈利水平依然很低。同时，全球多地出现禽流感疫情，影响生产业绩预期，需观察后期蛋鸡行业的调整进度，目前关键公司如益生股份（白羽鸡）值得关注。

相较之下，黄羽鸡价格有望上涨，因为产能处于调整状态，同时具备成本优势的企业（如立华股份）可做出更大盈利弹性。

三、宠物食品出口与养殖板块投资机会

近年宠物食品出口数据表现强劲，2024年3月出口量同比增长近5倍，环比增长37%，整体估值仍被低估，头部企业具备良好增长前景，乖宝宠物和中宠股份值得关注。

在估值层面，农业板块整体处于低位。分析师建议重点配置：

• 生猪养殖：牧原股份、温氏股份、天康生物
• 肉鸡养殖：益生股份、民和股份
• 黄羽鸡：立华股份
• 种业：转基因龙头、隆平高科、登海种业
• 饲料行业：海大集团、粤海饲料
• 动保行业：科前生物、中牧股份、普莱柯
• 宠物食品：乖宝宠物、中宠股份

四、风险提示

农业板块整体面临较大不确定性：

• 价格波动风险：当前生猪、肉禽价格或下跌。
• 疫病风险：非洲猪瘟、禽流感可能对产能造成打击。
• 原材料波动：玉米、豆粕等价格变动对成本影响大。
• 政策与自然因素：气候变化和政策调整亦可能扰动行业发展。

总结

银河证券维持农业板块“推荐”评级，认为生猪养殖及饲料业务估值合理，宠物食品与种业也具备增长潜力。建议投资者关注估值合理、成本控制能力强且行业前景良好的企业，但需警惕产品价格持续低迷或疫病风险加大的可能性。

分析师：谢芝优

免责声明：本报告由中国银河证券股份有限公司提供，仅供参考，不构成任何投资建议。