20230326-国盛证券-建筑材料行业周报_预期回落与弱复苏现实碰撞_继续看好玻璃弹性_17页_1mb

建筑材料行业周度总结

核心内容

本周建筑材料（SW）板块整体上涨 0.69%，跑赢上证综指（0.46%），但相对沪深300指数仍为负超额收益（-1.03%）。板块内各子行业表现不一，其中玻璃制造（+3.45%）、玻纤制造（+5.35%）涨幅显著，水泥（-1.58%）表现偏弱，装修改材（+0.38%）小幅上涨。整体来看，建筑材料板块在弱复苏背景下呈现分化态势，玻璃和玻纤板块具备较强的价格弹性，而水泥受地产需求疲软影响表现欠佳。

主要观点

• 玻璃行业：价格触底，需求释放
  玻璃价格已触底，出货率逐步改善，加工厂等社会库存水平极低，预计需求复苏将带来价格弹性。推荐旗滨集团，因成本支撑和补库预期，玻璃价格上涨概率较大。

• 消费建材：弱复苏趋势，估值性价比提升
  2023年消费建材迎来复苏期，龙头公司收入增速有望回正，行业出清后市占率提升。同时，应收账款减值风险下降，业绩确定性增强。推荐蒙娜丽莎、坚朗五金、志特新材、法狮龙，关注三棵树。

• 水泥行业：需求持续性依赖地方政府资金
  水泥行情主要取决于需求，供给端错峰停产执行较好。当前地产拿地数据仍偏弱，新开工承压，但基建发力或提供一定支撑。建议关注基建订单和发货情况，但需持续观察需求持续性。

• 玻纤行业：阶段性机会可能显现
  2023年玻纤供给增量较多，大拐点仍需磨底，但风电装机Q2启动可能带来阶段性涨价机会。当前电子纱市场表现一般，但玻纤库存高位震荡，需关注需求变化。

• 碳纤维行业：需求复苏，价格偏弱
  碳纤维价格因终端降价持续偏弱，但2023年1-2月出口量有增长，进口价格有所回升。虽然需求有增长，但供给逐步释放，预计价格维持疲软态势。

关键信息

本周行情回顾

• 建筑材料（SW）板块上涨 0.69%，上证综指上涨 0.46%，沪深300指数上涨 1.03%。
• 水泥（SW）板块下跌 1.58%，玻璃制造（SW）上涨 3.45%，玻纤制造（SW）上涨 5.35%，装修改材（SW）上涨 0.38%。
• 建材板块资金净流入额为 -4.73 亿元。

水泥行业

• 全国水泥价格环比基本持平，部分省份如吉林、山东、河南、青海、宁夏价格回落，幅度 10-30 元/吨；湖北、重庆价格上涨，幅度 20-50 元/吨。
• 三月下旬水泥出货率环比下滑 4.6 个百分点，华东、华中地区因降雨影响出货量下降 10%-20%。
• 供给端错峰停产执行良好，但需求启动缓慢，部分省份如云南、贵州、广西部分熟料线长期停产。

玻璃行业

• 国内浮法玻璃均价为 1779.61 元/吨，环比上涨 1.15%。
• 全国 13 省样本企业原片库存为 5865 万重箱，环比减少 295 万重箱，同比增加 220 万重箱。
• 下游加工厂订单分化，整体订单增加不明显，但库存水平较低，存在补库需求。

玻纤行业

• 无碱池窑粗纱市场均价为 4062.19 元/吨，环比下调 0.17%，同比下跌 34.13%。
• 电子纱 G75 主流报价 7600-8500 元/吨，环比基本持平。
• 玻纤企业库存为 81.95 万吨，环比增加 6.97 万吨，同比增加 57.58 万吨。

消费建材原材料价格

• 铝合金价格为 19250 元/吨，环比上涨 100 元/吨，同比下跌 23.0%。
• 苯乙烯现货价为 8400 元/吨，环比上涨 250 元/吨，同比下跌 15.2%。
• 丙烯酸丁酯现货价为 9000 元/吨，环比下跌 500 元/吨，同比下跌 39.2%。
• 沥青价格为 3800 元/吨，环比下跌 150 元/吨，同比下跌 3.3%。
• LNG 出厂价格为 4919 元/吨，环比下跌 290 元/吨，同比下跌 39.8%。
• PVC 市场中间价为 6076 元/吨，环比下跌 36 元/吨，同比下跌 31.6%。

碳纤维行业

• 本周碳纤维价格继续回调，平均售价分别为 16.3 万元/吨（小丝束）和 10.5 万元/吨（大丝束）。
• 开工率为 60.30%，周产量为 1052.08 吨，同比增加 26.62%。
• 单周库存量为 2160 吨，同比增加 657.89%，环比下跌 5.26%。
• 2023 年 1-2 月进口量分别为 1416.43 吨、1603.66 吨，同比分别下降 48.18%、8.24%。
• 2023 年 1-2 月出口量分别为 430.01 吨、264.31 吨，同比分别下降 22.81%、36.06%。
• 2023 年 1-2 月进口均价为 32.83 美元/公斤、31.54 美元/公斤，出口均价为 39.31 美元/公斤、42.94 美元/公斤。

风险提示

• 地产需求回暖不及预期：当前地产需求处于修复通道，但存在回暖力度不及预期的风险。
• 原材料价格持续上涨：原材料价格处于高位，存在继续上涨，进一步挤压利润率的风险。

投资建议

• 玻璃制造：建议积极配置，关注旗滨集团。
• 消费建材：推荐蒙娜丽莎、坚朗五金、志特新材、法狮龙，关注三棵树。
• 水泥行业：需关注地方政府资金情况，基建订单和发货情况可能提供支撑。
• 玻纤制造：关注风电装机启动可能带来的阶段性涨价机会。
• 碳纤维：需求有复苏迹象，但价格偏弱，需关注出口和进口价格变化。