20230402-国盛证券-建筑材料行业周报_回落的预期与弱复苏现实的碰撞_继续看好玻璃弹性_15页_957kb

建筑材料行业周度总结（2023.3.24-2023.3.31）

核心内容

本周建筑材料板块（SW）整体表现不佳，板块涨幅为-1.92%，跑输上证综指（+0.22%）和沪深300指数（+2.51%）。板块内各子行业表现分化，水泥（-3.14%）、玻璃制造（-1.75%）、玻纤制造（-2.01%）及装修改材（-0.90%）均出现下跌。板块资金净流出10.67亿元，显示市场情绪偏弱。

主要观点

1. 玻璃行业：弱复苏趋势明确，价格弹性显现

• 市场表现：本周国内浮法玻璃均价为1806.45元/吨，环比上涨1.51%，多数地区产销良好，库存进一步削减。
• 需求支撑：加工厂库存处于低位，贸易商补库意愿较强，订单好转将推动补库需求，增强价格弹性。
• 推荐标的：持续推荐旗滨集团，认为其具备较强的价格上涨动能。

2. 水泥行业：需求承压，供给端错峰生产延续

• 市场表现：全国水泥价格保持平稳，但部分地区价格回落，如山东南部、湖南、贵州，涨幅区域为四川、湖北、江西等。
• 需求情况：三月底全国重点城市平均出货率约55%，弱复苏态势未变。
• 错峰生产：多地已发布4月或二季度错峰生产计划，减产幅度为30%-70%，供给端压力较大。
• 风险提示：水泥需求依赖基建发力，地方政府资金情况是关键变量。

3. 玻纤行业：库存高位震荡，风电需求或带来阶段性机会

• 市场表现：无碱池窑粗纱价格小幅下跌0.05%，电子纱价格基本持平，库存维持高位。
• 需求预期：2023年上半年玻纤供给增量有限，叠加风电装机启动，可能带来阶段性涨价机会。
• 关注点：需关注风电装机节奏及供给端变化。

4. 消费建材：调整后建议配置，估值性价比提升

• 市场表现：消费建材板块整体表现较弱，但部分龙头公司具备复苏潜力。
• 基本面变化：2023年消费建材龙头收入增速有望回正，行业出清后市占率提升，业绩确定性增强。
• 推荐标的：建议配置志特新材、蒙娜丽莎、坚朗五金、法狮龙、东方雨虹，关注三棵树。

5. 碳纤维行业：盈利改善，价格承压

• 市场表现：碳纤维价格环比持平，但近期降价趋势明显。
• 供给情况：本周产量为1156.19吨，开工率60.95%，库存维持在偏高水平。
• 盈利提升：生产成本降至9.37万元/吨，单位毛利3.93万元/吨，环比增长143.39%，毛利率提升至26.80%。
• 风险提示：下游需求复苏节奏及原材料价格波动可能影响行业表现。

关键信息

本周行情

• 建材（SW）板块：-1.92%
• 水泥（SW）：-3.14%
• 玻璃制造（SW）：-1.75%
• 玻纤制造（SW）：-2.01%
• 装修改材（SW）：-0.90%
• 资金净流入：-10.67亿元

个股表现

• 涨幅前五：金刚光伏（+6.57%）、赛特新材（+3.54%）、科顺股份（+2.79%）、万里石（+2.29%）、凯伦股份（+2.17%）
• 跌幅前五：亚士创能（-6.14%）、友邦吊顶（-6.78%）、宁夏建材（-7.85%）、蒙娜丽莎（-8.13%）、立方数科（-13.64%）

玻璃市场

• 原片库存：5476万重箱，环比-389万重箱，同比-148万重箱
• 纯碱价格：2954元/吨，环比-21元/吨，同比+11.8%
• 税后毛利：管道气-175.5元/吨，动力煤-218.66元/吨

水泥市场

• 全国水泥价格：整体平稳，局部地区震荡
• 错峰生产：多地已发布4月或二季度计划，减产幅度30%-70%
• 出货率：全国重点城市平均55%，长三角地区恢复至7-8成，珠三角及周边地区下滑至5成

玻纤市场

• 无碱池窑粗纱均价：4060.25元/吨，环比-0.05%，同比-34.25%
• 电子纱G75均价：7600-8500元/吨，环比持平
• 库存：截至2023年2月底，81.95万吨，环比+6.97万吨，同比+57.58万吨

消费建材原材料

• 铝合金价格：19600元/吨，环比+350元/吨，同比-18.8%
• 苯乙烯价格：8500元/吨，环比+100元/吨，同比-12.4%
• 丙烯酸丁酯价格：8700元/吨，环比-300元/吨，同比-36.5%
• 沥青价格：3800元/吨，环比持平，同比-4.5%
• LNG出厂价格：4933元/吨，环比+14元/吨，同比-39.9%
• PVC价格：6191元/吨，环比+86元/吨，同比-31.8%

碳纤维市场

• 周产量：1156.19吨，开工率60.95%
• 库存：2430吨，环比+752.63%，同比+12.5%
• 生产成本：9.37万元/吨，环比-0.53%
• 单位毛利：3.93万元/吨，环比+143.39%
• 毛利率：26.80%，环比+13.79pct

风险提示

1. 地产需求回暖不及预期：目前地产需求处于修复通道，但回暖力度可能不及预期。
2. 原材料价格持续快速上涨：原材料价格高位运行，存在进一步上涨风险，可能挤压利润率。

投资建议

• 增持/维持：继续看好玻璃行业的弹性，推荐旗滨集团。
• 配置建议：消费建材板块调整后具备估值性价比，建议配置志特新材、蒙娜丽莎、坚朗五金、法狮龙、东方雨虹，关注三棵树。
• 阶段性机会：玻纤行业或在2023年出现阶段性涨价机会，尤其关注风电需求带动的增量。
• 碳纤维：盈利改善明显，但价格承压，需关注供需变化。

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