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国信期货玻璃季报总结

核心内容概述

本报告由国信期货分析师邵荟憧撰写，分析了2023年第一季度玻璃市场的走势、供需变化及未来展望。报告指出，玻璃价格在一季度呈现低位震荡态势，整体跌幅显著，但后期因竣工端走强和库存去化，价格有所反弹。同时，玻璃行业已基本完成去产能任务，未来需求有望出现长周期拐点。

主要观点

1. 价格走势

• 1季度总体走势：玻璃价格从2023年1月高点1705点跌至2022年9月2日低点1402点，跌幅达17.7%。
• 1月走势：延续前期乐观预期，在地产刺激政策下持续拉升。
• 2月走势：因期货升水过高而回落，但现货价格仍支撑盘面。
• 3月走势：地产竣工端走强，库存去化，玻璃价格再次上行，收于1504点。

2. 供应端分析

• 持续亏损影响：玻璃企业长期亏损，部分企业因无法承担浮亏而冷修，导致供应减少。
• 产线开工情况：玻璃产线开工条数从238条降至235条，后回升至239条。
• 产能利用率：从79.45%下滑至78.82%，显示供应端压力持续。
• 产量变化：浮法玻璃月产量从17.1万吨降至15.8万吨，降幅接近10%。
• 产能去化完成：当前供应已低于2020年同期最低水平，说明去产能任务基本完成。

3. 需求端分析

• 房地产竣工端走强：1-2月份房地产竣工面积累计同比增长8%，表明地产复苏从竣工端开始。
• 政策影响：强监管导致地产企业资金链紧张，政策支持则从保交楼入手，推动竣工端回暖。
• 库存去化：玻璃企业库存快速下滑，显示真实需求启动。
• 汽车消费预期：尽管月度汽车产量回落，但预计今年多家车企将扩产，消费有望脉冲式回升。

4. 未来展望

• 成本支撑：当前玻璃仍处于亏损状态，但供应端难以快速增加，预计2季度价格有望站上成本线。
• 期货走势：期货端可能提前走强，结束contango结构，开启小牛市。
• 操作建议：减少做空或期现套利头寸，积极逢低做多。

关键信息汇总

价格数据

• 2023年1月高点：1705点
• 2022年9月2日低点：1402点
• 2023年一季度收于：1504点
• 跌幅：17.7%

供应数据

• 产线开工条数：从238条降至235条，后回升至239条
• 产能利用率：从79.45%下滑至78.82%
• 浮法玻璃月产量：15.8万吨（较2022年17.1万吨下降10%）
• 当前供应水平：低于2020年同期最低水平

需求数据

• 房地产竣工面积累计同比增长：8%
• 汽车产量预计扩张：多家车企扩产，消费有望脉冲式回升

期货结构

• 5-9价差维持contango结构
• 若价差转为back结构，可能迎来较大幅度上行

操作建议

• 减少做空或期现套利头寸
• 积极逢低做多
• 关注成本支撑与需求复苏

数据来源

• 玻璃期货指数日K线、基差、价差图：文华财经、国信期货
• 玻璃现货价格、产线开工条数、产能利用率、浮法玻璃日产量：Mysteel
• 房地产竣工面积、汽车产量：WIND、Mysteel

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