20170104-兴业研究-人民币汇率周报_一月关注两大风险_15页_1mb

一月关注两大风险总结

核心内容

本报告由兴业研究分析师郭嘉沂撰写，主要聚焦于2017年1月人民币汇率走势及影响因素，分析了境内外汇市场动态、跨境投资变化、比特币市场发展以及人民币指数调整等关键内容。报告指出，2017年1月将面临两大汇市冲击：个人购汇额度恢复与特朗普就职，预计人民币汇率波动将加剧，但春节前维稳力量可能增强。

主要观点

1. 市场走势回顾

• 境内人民币对美元汇率基本稳定在6.95水平，已持续11个交易日。
• 中间价因美元指数贬值在周五显著升值，但市场快速靠拢中间价后又回落至原水平。
• 人民币汇率弹性增强，境内外即期价格趋于收敛。
• 本周出现人民币汇率“乌龙报道”，央行对此表示谴责并保留进一步追究责任的权利。

2. 国内事件及政策

2.1 境内外汇交易量稳步回升

• 2016年12月美元兑人民币即期询价成交量日均达340亿美元。
• 2015年“811”汇改后交易量萎缩，但自2016年2月央行明确中间价报价机制后逐步回升。
• 预计2017年人民币汇率弹性将继续加大，交易量也将稳步提升。

2.2 跨境双向投资进入新阶段

• 2016年12月26日全国商务工作会议提出“我国双向投资进入新阶段”。
• 非金融类对外直接投资（ODI）增长55.3%，预计全年达1.12万亿元。
• 商务部表示2017年将大幅放宽外资准入限制，鼓励投资先进制造、高新技术、节能环保和现代服务业。
• 外资流入情况最终取决于风险调整后的回报率。

2.3 比特币市场风险上升

• 比特币价格与交易量在2016年12月20日起同步增长。
• 比特币被视为避险资产之一，与美元、黄金并列。
• 随着交易量增长，监管压力增大，需警惕其成为洗钱工具，加强消费者保护与市场监管。

2.4 外汇交易中心调整人民币指数权重

• 2016年12月29日，外汇交易中心调整CFETS和SDR人民币指数权重，新增13种直兑货币。
• 调整旨在淡化美元影响，增强人民币汇率的政策灵活性。
• 新指数在美元走强时更具稳定性，人民币相对美元的弹性因此增强。

关键信息

• 个人购汇额度恢复（2017年1月1日）：可能引发短期购汇需求上升，影响人民币汇率。
• 特朗普就职（2017年1月20日）：将对全球市场产生重大影响，可能引发美元走强及政策不确定性。
• 人民币指数调整：CFETS和SDR指数权重更新，提升人民币汇率的市场化程度与政策灵活性。
• 外汇市场发展：需从深度和广度两方面深化，丰富产品、拓宽参与者，形成自循环体系。
• 汇率弹性增强：人民币在美元走强时表现更稳定，有助于缓解外部冲击。

后市展望

• 2017年1月人民币汇率预计波动加剧，尤其在个人购汇恢复和特朗普就职两大事件影响下。
• 春节前夕，市场维稳力量可能增强，汇率波动或趋于缓和。
• CFETS指数调整不会降低人民币中间价弹性，反而在美元走强时提升人民币对美元的弹性。
• 外汇市场将逐步完善，以应对未来可能的资本流动变化。

图表与数据

• 图表1：境内人民币外汇交易量
• 图表2：我国跨境直接投资情况
• 图表3：比特币价格、美元兑人民币汇率
• 图表4：比特币价格、成交量
• 图表5：一周数据回顾
• 图表6：美元兑人民币市场走势
• 图表7：欧元、英镑、日元兑人民币走势
• 图表8：CNY市场价、中间价价差
• 图表9：境内外即期价差、远期1年期价差
• 图表10：掉期市场追踪
• 图表11：汇率弹性追踪
• 图表12：境内外人民币同业拆借利率
• 图表13：CNY即期交易量
• 图表14(a)：人民币指数、美元指数
• 图表14(b)：人民币名义有效汇率
• 图表15(a)：主要经济体5年期主权CDS利差
• 图表15(b)：中国5年期主权CDS利差
• 图表16(a)：境内人民币掉期曲线
• 图表16(b)：境内人民币远期曲线
• 图表17：2017年1月数据/事件
• 图表18：技术图形（USDCNY, USDCNH）

风险提示

• 比特币价格与交易量飙升，可能引发监管升级。
• 个人购汇额度恢复可能对人民币汇率造成短期压力。
• 特朗普就职后，美元可能走强，影响人民币走势。
• 外汇市场需进一步深化，提升交易深度与广度。

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