20250728-铜冠金源期货-铅周报_多空因素交织_铅价窄幅震荡_7页_1mb

铅周报(2025年7月28日)分析总结

核心观点

上周沪铅主力期价呈现窄幅震荡走势，期价运行于16820-16955元/吨之间，周度涨幅0.65%。伦铅同步震荡，周度涨幅0.45%。整体来看，宏观面呈现中美经贸关系改善、国内政策偏好等利好因素，提振市场风险偏好；同时，铅矿和再生铅成本支撑较强，限制价格下跌空间。但电池出口预期减弱、下游消费旺季表现不及预期，拖累铅价上涨。

多空因素分析

• 多头因素：

  1. 中美关税谈判取得进展，国内反内卷政策预期较强，市场风险偏好尚可。
  2. 铅精矿加工费环比回落，废旧电瓶报价稳中偏强，成本支撑力度较大。
  3. 铂圆金源期货认为，短期铅价将维持震荡格局，等待新变量出现。

• 空头因素：

  1. 近期铅锭库存高企，国内社会库存持续增加，压制价格表现。
  2. 电池出口面临中东和美国关税加征压力。
  3. 当前消费旺季未见显著改善，下游需求偏弱，净销售库存维持高位。
  4. 再生铅炼厂亏损扩大，个别环节可能出现减产或复产延后。

市场数据

1. 沪铅主力合约：上周报收16955元/吨，周度涨幅0.65%；伦铅报收2020.5美元/吨，周度涨幅0.45%。
2. 库存情况：上期所铅库存增至63254吨，LME铅库存减少至266275吨。
3. 现货升贴水：现货市场报16835-16915元/吨，贴水幅度有所收窄，电解铅升水报价优于再生铅。

行业要闻

1. 精矿加工费：8月国产铅精矿加工费均值为500元/金属吨，环比下降50元/金属吨；进口加工费降幅较大。
2. 出口数据：6月铅锭出口0.42万吨，同比大幅增长，但铅酸蓄电池出口量同比下降。

结论

短期来看，铅价在宏观利多和成本支撑下维持震荡走势，但需求端扰动仍需关注，尤其是电池出口政策和下游旺季表现。建议投资者保持观望，关注新增变量如政策变化或突发事件的影响。

来源：铜冠金源期货研究报告