20221121-金源期货-铅周报_多空因素交织_铅价高位震荡_6页_939kb

铅市场分析总结

核心内容

2022年11月21日的铅市场分析指出，铅价在多空因素交织下维持高位震荡。宏观面情绪有所消退，铅价定价转向基本面。产业端方面，原生铅炼厂多数正常生产，但部分企业复产进度缓慢，影响供应。再生铅方面，炼厂开工率变化不大，尽管当前利润丰厚，但对市场提振有限。出口预期支撑铅价，限制回调空间，短期铅价或维持高位震荡。

主要观点

1. 铅价走势

• 沪铅主力：上周期价冲高回落，整体高位震荡，周中高点至15975元/吨，收至15695元/吨，周度涨幅为0.13%。
• 伦铅：先扬后抑，收至2158.5美元/吨，周度跌幅为0.05%。
• 沪伦比值：维持在7.3不变，未出现明显波动。

2. 市场基本面

• 原生铅：三省开工率为59.05%，环比下滑0.2个百分点，部分炼厂如永兴、蒙自未能如期复产，云南小炼厂12月有停产计划。
• 再生铅：四省开工率为41.22%，环比上涨0.66个百分点，河南永续维修复产后将带来增量。
• 需求端：蓄电池市场表现一般，经销商按需采购，大型企业生产未受影响，但多地疫情加剧，对当地生产构成扰动。

3. 库存与现货

• 库存：LME库存周度增加2825吨至29625吨；上期所铅库存周度增加634吨至45265吨；SMM五地铅锭库存周度增加0.48万吨。
• 现货市场：上海市场驰宏铅报价15655-15675元/吨，对沪期铅2212合约贴水20-0元/吨；江浙市场济金、江铜、铜冠铅报价15575-15625元/吨，贴水100-50元/吨。周中贴水收窄，但成交仍一般。

4. 价格影响因素

• 宏观因素：内外宏观乐观情绪减弱，铅价定价转向基本面。
• 供应因素：原生铅供应增长，但部分炼厂复产缓慢；再生铅开工率提升有限。
• 需求因素：蓄电池需求偏弱，经销商按需采购，疫情对生产造成扰动。
• 出口预期：铅锭出口窗口打开，出口预期支撑价格，限制回调空间。

关键信息

• 操作建议：建议多单部分止盈。
• 风险因素：宏观风险及出口增量超预期。
• 数据来源：iFinD，铜冠金源期货。

行业要闻

• SMM数据：原生铅冶炼厂周度三省开工率为59.05%，再生铅四省开工率为41.22%，五省铅蓄电池企业开工率为78.6%，周度环比持平。

图表说明

• 图表1：SHFE与LME铅价走势。
• 图表2：沪伦比值。
• 图表3：SHFE库存情况。
• 图表4：LME库存情况。
• 图表5：1#铅升贴水情况。
• 图表6：LME铅升贴水情况。
• 图表7：原生铅与再生精铅价差。
• 图表8：废电瓶价格。
• 图表9：再生铅企业利润情况。
• 图表10：铅矿加工费。
• 图表11：原生铅产量。
• 图表12：再生铅产量。
• 图表13：铅锭社会库存。

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