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2013年9月6日 第2012032期总结

核心内容

本期内容主要围绕股市走势、行业研究及宏观政策讨论展开，重点分析了自贸区板块的强势表现、资本账户开放的争论以及科士达（002518）的中报表现。

主要观点

1. 自贸区板块主导市场方向

• 强势表现：自贸区板块在龙头外高桥复盘滞后一周的情况下，表现出强劲的上涨势头，形成“周期错位效应”。
• 市场影响：在自贸区概念带动下，上证指数呈现震荡上行走势，本周涨幅达17.69%，累计三周涨幅超80%。
• 市场心理：中央反腐力度加大和对18届3中全会改革的预期，增强了市场信心，推动估值大幅提升。
• 投资逻辑变化：市场投资逻辑正从业绩驱动转向改革预期驱动，投资者情绪高涨。
• 风险提示：尽管市场强势，但下周可能出现剧烈震荡，周期类板块可能反复。

2. 暴涨使风险快速聚集

• 市场走势：沪指震荡盘升，最高探至2142点，创业板指连续五天上涨，再创新高。
• 多方主导：多方占据市场主导地位，两条主线推动行情：自贸区概念和权重板块见底回升。
• 国债期货：国债期货三个合约重新上市，初期市场投机性较强，对A股影响不大。
• 操作建议：下周外高桥难现无量涨停，股指可能宽幅震荡，需谨慎操作。

3. 科士达（002518）中报点评

• 公司业务：主要从事UPS不间断电源、光伏逆变器、阀控式密封铅酸蓄电池及相关电力电子产品。
• 业绩表现：2013年上半年营业收入4.27亿元，同比增长9.90%；净利润4342万元，同比增长9.35%。第二季度增速显著，分别增长38.40%和35.95%，显示业绩拐点已现。
• 业务增长：光伏逆变器业务收入增长65.62%，UPS电源设备增长5.17%。
• 毛利率提升：综合毛利率为31.01%，同比上升2.48个百分点，预计全年毛利率稳中有升。
• 行业前景：公司在国内UPS市场具有领先地位，未来受益于新兴行业如4G、大数据、物联网及光伏发电的发展。
• 投资评级：给予“增持”评级，动态PE分别为24倍、18倍和14倍，对应2013-2015年EPS。

关键信息

1. 自贸区板块

• 核心地位：自贸区板块是当前市场核心，承载多项改革任务。
• 领涨板块：本周领涨板块包括自贸区、创业板和资产重组。
• 预期改革：市场对18届3中全会改革措施充满期待，改革预期推动估值提升。

2. 资本账户开放争论

• 正方观点：

  • 中国资本账户开放条件基本成熟，宏观经济稳定、金融市场深度广度、银行体系稳健。
  • 建议审慎防范风险，加强政策配套。

• 反方观点：

  • 当前资本账户开放已取得进展，但短期资本流动仍需严格管制。
  • 不赞成以开放促改革，认为存在较大风险。
  • 建议审慎、渐进、可控、有序开放资本账户。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：个股相对基准指数涨幅15%以上。
  • 增持：个股相对基准指数涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：个股相对基准指数涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：个股相对基准指数涨幅低于-5%。

• 行业投资评级：

  • 增持：行业整体回报高于基准指数5%以上。
  • 中性：行业整体回报介于-5%与5%之间。
  • 减持：行业整体回报低于基准指数5%以下。

风险提示

• 市场风险：A股市场存在系统性风险，需警惕市场波动。
• 公司风险：市场竞争加剧，可能影响公司业绩。
• 政策风险：资本账户开放及改革进程存在不确定性，可能对市场产生影响。

本期编辑

• 本期编辑：盛旭

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总结

本期内容显示，自贸区板块引领市场上涨，投资者信心恢复，市场估值大幅提升。同时，资本账户开放的争论持续，正反方观点各有侧重，需谨慎对待。科士达（002518）中报表现良好，业绩拐点已现，成长空间广阔，给予“增持”评级。市场短期内可能震荡，投资者需关注政策动向与行业变化。