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文档内容总结

核心内容概述

本文档为联讯证券2013年9月27日发布的第2012023期投资周报，涵盖多个板块与行业的分析，包括自贸区板块、医药行业、利率市场化对金融及经济的影响、外汇市场动态等。整体内容以首席经济学家和策略师的观点为主，结合市场热点与政策预期，对投资者进行策略指导与风险提示。

主要观点与关键信息

1. 自贸板块谢幕，市场热点转换

• 行情回顾：自8月初以来，上海自贸区板块经历了快速上涨，其中外高桥涨幅达375%，但9月23日后开始连续暴跌，调整结束第一阶段行情。
• 炒作分析：自贸区行情是基于改革预期的激情式炒作，短期缺乏基本面支撑，一旦预期落空，市场将进行估值修正。
• 市场展望：自贸区虽为未来5-10年重要题材，但短期回调可能达30%-50%，不建议短期介入。市场热点已开始转向食品饮料、医疗器械、医药、页岩气开发、太阳能等板块。

2. 10月行情的机会选择

• 趋势判断：10月行情预计为股指区间震荡，个股进一步分化。
• 投资重点：关注新兴产业和消费升级领域，尤其是高成长、大品牌上市公司。
• 政策影响：自贸区机会将取决于政策推出节奏，同时需关注城镇化、节能环保、卫生养老、金融改革等领域。
• IPO重启：IPO重启初期对市场影响有限，但若发行制度未实现市场化，将可能引发长期问题。

3. 医药行业月报分析

• 市场表现：医药板块整体弱于大盘，9月初与自贸区政策相关性明显，但近期有所调整。
• 价格动态：VA价格小幅上涨，泛酸钙上涨明显，但整体市场较为稳定，部分经销商尝试提价但出货不畅。
• 投资策略：建议关注业绩增长稳定、有支撑的细分子行业龙头企业，特别是具备品种和营销优势的公司。
• 风险提示：需警惕招标政策变化和原材料价格大幅上涨的风险。

4. 利率市场化的影响

• 利率变化：1年期定期存款利率有1个百分点的上升空间，银行存贷利差可能下降约50个基点。
• 金融改革顺序：易纲认为金融改革顺序应为：汇率市场化、资本项下可兑换、存款利率改革。
• 政策挑战：利率市场化对大银行和中小银行均有影响，尤其是服务收费模式。当前利率市场化存在行业平均利率不明确、负债结构不完善、货币政策工具限制、市场统一性不足等问题。
• 对经济的影响：利率市场化可能带来银行盈利增速下降，但对非银行金融如企业债券融资也有积极影响。

5. 外汇市场动态

• QE3政策：美联储维持QE3规模不变，削减QE3可能要等到伯南克卸任后。
• 经济担忧：美联储担忧美国财政问题和抵押贷款利率上升对经济的负面影响。
• 汇率数据：美元指数微跌，欧元/美元、英镑/美元等主要货币对上涨，澳元/美元小幅上涨，美元/日元和美元/加元则微跌。
• 政策预期：下一任美联储主席可能为耶伦，其“鸽派”立场可能延缓QE3退出。

行业与板块分析

医药行业

• 市场表现：本期申万医药指数微涨0.19%，医疗商业涨幅最大（10.4%），医疗器械次之（7.19%）。
• 个股表现：100只个股上涨，70只下跌，13只涨幅超20%，其中5只为医疗器械板块。
• 投资建议：关注业绩稳定、有支撑的龙头企业，以及受益于产业政策调整的个股。

风险提示

• 自贸区板块：B股涨幅远低于A股，存在市场分化风险，需警惕估值回调。
• 医药行业：需关注招标政策变化和原材料价格波动。
• 利率市场化：对银行盈利和信贷市场有较大影响，需注意资产质量与利差变化。
• 外汇市场：QE3退出时间不确定，可能对美元汇率和国际资本流动产生影响。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、持有、减持四类，基于个股相对基准指数的预期涨幅。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持三类，基于行业整体回报与基准指数的对比。
• 免责声明：投资评级仅为参考，不构成具体投资建议，投资者需独立决策并自行承担风险。

总结

本文档全面分析了2013年9月中国股市及宏观经济的关键动向，重点探讨了自贸区板块的炒作与调整、医药行业的走势与投资机会、利率市场化对金融体系的影响以及外汇市场的变化。建议投资者关注长期价值型资产，谨慎对待短期题材炒作，并注意政策变化对市场带来的潜在影响。