20130906-申万宏源-研究报告周刊_177页_1mb

报告摘要

2013年9月研究报告总结

核心内容概述

2013年9月，申银万国证券研究所发布了多份行业与个股研究报告，涵盖多个板块，包括汽车、医药、房地产、基建、食品饮料、金融、新能源等。报告分析了各行业的中期业绩表现、政策动向、市场趋势及公司经营状况，对部分个股进行了评级调整与目标价更新。

主要观点与关键信息

个股点评

宝信汽车 (1293.HK)
- 投资要点：中报业绩略低于预期，但新车销售毛利率提升，豪华品牌销量占比上升，售后业务增长稳定。
- 关键假设：预计2013-15年每股盈利分别为0.46元、0.61元、0.78元。
- 估值与目标价：当前市盈率11.5倍、市净率2.7倍，目标价为港币8.26元，维持买入评级。
- 催化剂：销售结构优化，新能源业务增长。
- 风险：政策变动，成本控制。
神威药业 (2877 HK)
- 投资要点：中期业绩符合预期，但销售增长缓慢，主要受渠道调整影响。
- 关键假设：2013-15年研发费用率分别为7.8%、8.0%、8.2%，销售增长假设分别为37%、25%、20%。
- 估值与目标价：上调目标价至港币6.43元，维持增持评级。
- 催化剂：天晴甘美、润众等产品销售超预期，伊马替尼获批。
- 风险：招标价格竞争激烈。
中国远洋 (1919 HK)
- 投资要点：中报业绩符合预期，但经营性亏损收窄，资产处置带来收益。
- 关键假设：预计2013-15年EPS分别为0.46元、0.61元、0.78元。
- 估值与目标价：目标价4.20港币，对应1.22倍PB和10.2倍PE，上调评级至增持。
- 催化剂：政府扶持政策，铁路建设投资加快。
- 风险：基建材料价格上涨。
中国生物制药 (1177 HK)
- 投资要点：中期业绩超市场预期，天晴甘美和润众继续驱动增长，肿瘤药成为未来重点。
- 关键假设：研发费用率上升，销售增长集中于重磅药。
- 估值与目标价：上调目标价至6.43元，维持增持评级。
- 催化剂：重磅药销售超预期，新药获批。
- 风险：招标价格竞争。
蒙牛乳业 (2319 HK)
- 投资要点：2013年第二轮提价启动，产品结构优化提升毛利率。
- 关键假设：2013-14年UHT奶和酸奶的销售增速分别为16.0%、14.0%和15.0%、20.0%。
- 估值与目标价：目标价上调至港币37.3元，维持买入评级。
- 催化剂：高端产品销售增长，新产品推出。
- 风险：产品质量问题，渠道扩张不及预期。
好孩子国际 (1086 HK)
- 投资要点：估值后移至2014年，目标价上调至港币4.4元，维持增持评级。
- 关键假设：中国婴幼儿耐用品行业预计年复合增长率14%，安全座椅业务增长显著。
- 估值与目标价：目标价提升，公司有望受益于行业增长。
- 催化剂：订单增长，安全座椅立法。
- 风险：海外业务执行风险，经济疲软影响消费。