20170823-华泰证券-华泰中小盘新股IPO巡礼第27期_15页_1mb

行业周报总结：2017年08月23日

核心内容概览

本报告聚焦于华泰证券对中小市值行业的研究，并重点分析了三只即将上市的新股：银都股份、广东骏亚和赛隆药业。三家公司均在各自行业中表现突出，具备良好的成长性与经营质量，被华泰证券列为值得关注的对象。

主要观点

• 行业整体趋势：中小市值板块在政策支持下表现积极，证监会对并购重组的肯定有助于板块回暖。华泰证券认为中小盘新股具有较高的投资价值。
• 新股质量评估：华泰证券基于“中小盘新股掘金模型”对新股进行基本面打分，本期三只新股得分均位于一年内上市新股的前10%，其中银都股份得分最高，净利润复合增速最快。
• 风险提示：新股投资存在业绩不达预期及系统性风险带来的板块情绪影响。

关键信息汇总

1. 银都股份：商用餐饮设备生产商

• 主营业务：商用餐饮制冷设备、自助餐设备、西厨设备的研发、生产、销售和服务。
• 主要产品：
  • 商用制冷设备：包括商用冰箱、陈列展示柜、制冰机等。
  • 自助餐设备：包括份盘、果汁/咖啡鼎、自助餐炉等。
  • 西厨设备：炸炉、扒炉、烤炉等。
• 市场占比：2016年商用制冷设备收入占总收入的77.8%。
• 财务表现：
  • 2014-2016年归母净利润CAGR为41.45%。
  • 综合毛利率逐年上升，2016年为43.84%。
• 股权结构：周俊杰为控股股东，持股合计73.00%。
• 募投项目：
  • 扩产西厨设备（产能提升至31.5万台）。
  • 自助餐设备产能提升至891万台（件）。
  • 商用制冷设备产能提升至52.5万台。
  • 补充流动资金。
• 主要看点：
  • 技术研发能力强，产品销往70多个国家和地区。
  • 境外OBM业务发展迅速，提升品牌影响力。
  • 市场空间广阔，行业集中度较低，具备提升潜力。

2. 广东骏亚：印制电路板企业

• 主营业务：印制电路板（PCB）的研发、生产、销售及SMT服务。
• 主要产品：双面板、多层板，应用于消费电子、汽车电子、工业控制等领域。
• 财务表现：
  • 2014-2016年营收CAGR为35.44%，净利润CAGR为18.08%。
  • 毛利率呈下降趋势，2016年为18.54%。
• 股权结构：叶晓彬通过骏亚企业间接持有95.91%股权，为实际控制人。
• 募投项目：
  • 龙南骏亚年产240万平方米高精度多层PCB项目（一期）。
  • 偿还银行贷款及补充流动资金。
• 主要看点：
  • 行业前景广阔，受益于全球产能向中国转移。
  • 技术优势明显，拥有2项发明专利和52项实用新型专利。
  • 客户资源优质，包括视源电子、长虹、冠捷等知名企业。

3. 赛隆药业：创新型医药企业

• 主营业务：神经系统、心脑血管系统、消化系统药物的研发、生产和销售。
• 主要产品：
  • 单唾液酸四己糖神经节苷脂钠原料药及注射液。
  • 注射用脑蛋白水解物。
  • 注射用克林霉素磷酸酯、泮托拉唑钠、米力农注射液等。
• 市场占比：2016年GM1注射液和脑蛋白水解物占营收95%。
• 财务表现：
  • 2014-2016年营收CAGR为19.86%，净利润CAGR为47.40%。
  • 综合毛利率较高，2016年为54.97%，2017年1-6月达63.72%。
• 股权结构：蔡南桂、唐霖夫妇合计持股83.46%，为实际控制人。
• 募投项目：
  • 长沙生产研发基地建设项目（新增5000万支冻干粉针、2000万支小容量注射剂产能）。
  • 营销网络建设项目。
  • 补充流动资金。
• 主要看点：
  • 产品线丰富，涵盖多个治疗领域。
  • 研发能力突出，已获取多项药品批文，具备持续创新潜力。
  • 市场地位稳固，GM1注射液与脑蛋白水解物市场占有率较高。

华泰中小盘新股掘金模型打分结果

行业背景与前景

• 银都股份：商用厨具市场空间大，行业集中度低，公司具备较强竞争力。
• 广东骏亚：PCB行业受益于全球产能转移及智能终端设备需求增长，市场前景广阔。
• 赛隆药业：脑保护剂市场增长稳定，公司产品占据重要市场份额，具备长期发展优势。

结论

本期分析的三只新股均在各自行业中具备较强的竞争力和成长潜力，财务表现稳健，募投项目有助于进一步提升产能与市场占有率。银都股份因净利润增速最快被重点推荐。投资者应关注行业发展趋势及公司基本面变化，同时警惕新股市场可能存在的系统性风险。