电子行业2023年三季报总结：消费终端复苏在即，带动行业景气度回升-20231122-上海证券-22页_701kb

电子行业2023年三季报总结

核心内容

2023年第三季度，电子行业整体呈现营收和利润环比改善的趋势，毛利率企稳回升，行业景气度逐步回暖。尽管全年营收和利润同比仍面临一定压力，但部分细分领域如半导体设计、封装测试、PCB和被动元件等已显示出复苏迹象，同时AIPC（人工智能个人电脑）概念成为新的增长点。

主要观点

电子行业整体情况

• 营收：2023年前三季度电子行业总营收约1.97万亿元，同比-4.17%；2023年第三季度营收约0.74万亿元，同比-2.04%，环比+13.21%。
• 归母净利润：2023年前三季度归母净利润约703.25亿元，同比-34.88%；2023年第三季度归母净利润约318.46亿元，同比-4.62%，环比+22.39%。
• 毛利率：2023年前三季度毛利率15.43%，同比-0.36pct；2023年第三季度毛利率16.94%，同比+1.87pct，环比+1.65pct。
• 费用率：2023年前三季度期间费用率10.90%，同比+1.48pct，环比-0.26pct。

半导体板块

1. 设计：

   • 2023年前三季度营收约767.52亿元，同比-9.33%；第三季度营收286.98亿元，同比+9.15%，环比+10.66%。
   • 第三季度毛利率34.58%，同比-5.87pct，环比-0.47pct。
   • 未来随着终端需求复苏和晶圆成本改善，毛利率有望进一步上行。

2. 材料：

   • 受需求疲软影响，全年营收和盈利能力承压。
   • 第三季度营收约85亿元，同比-13.91%，环比+2.93%。
   • 毛利率和净利率均承压，但整体处于合理区间。

3. 设备：

   • 第三季度营收持续上行，但部分后道设备公司盈利能力偏弱。
   • 合同负债增速稳健，预示营收增长可持续。
   • 研发投入持续加码，有望拉近与海外技术差距。

4. 封测：

   • 第三季度营收&归母净利润环比修复，产能利用率回升，扩产计划稳步推进。
   • 先进封装或成为未来业绩增长点。

5. 分立器件：

   • 第三季度营收增速略有回升，但利润端承压。
   • 毛利率和归母净利率持续下降，库存压力较大。

消费电子板块

• 安卓链复苏：智能手机销量连续第九个季度下滑，但降幅收窄，安卓手机环境有望趋于稳定。
• AIPC概念：预计从2020年起以50% CAGR增长，2026年将主导市场，渗透率将超50%。
• PC端：全球PC出货量连续两个季度环比增长，AIPC的推出或进一步提振需求。

其他电子行业板块

• 面板：第三季度营收同环比均增长，行业亏损收窄，但预计第四季度采购量将下降，面板价格或下跌。
• PCB：营收和利润逐季恢复，毛利率和净利率提升，研发投入保持稳定。
• 被动元件：第三季度营收和归母净利润同比改善，库存去化初见成效。
• LED：第三季度营收向好，利润端跌幅收窄但依然承压，Mini/MicroLED量产或成为新增长点。

关键信息

• 复苏信号：多个细分领域如封装测试、PCB和被动元件在第三季度表现出复苏迹象。
• 技术发展：研发投入持续增加，推动技术进步，有望缩小与海外差距。
• 行业展望：AIPC概念将带动新一轮创新周期，预计2026年将成为市场主导。
• 风险提示：中美贸易摩擦加剧、行业竞争加剧、终端需求复苏不及预期。

投资建议

• 增持：半导体设计、PCB、被动元件、LED等板块。
• 重点关注：半导体设计领域的中科蓝讯、炬芯科技；模拟芯片领域的力芯微；驱动芯片领域的峰昭科技、新相微；半导体设备材料领域的华海诚科、新莱应材、华兴源创、精测电子；XR产业链的兆威机电；折叠机产业链的东睦股份；军工电子领域的紫光国微、复旦微电；华为供货商的汇创达。

风险提示

1. 中美贸易摩擦加剧；
2. 行业竞争加剧；
3. 终端需求复苏不及预期。