20231122-兴证国际证券-中国黄金国际-02099.HK-长山壕金矿放缓开采速度_甲玛矿复产在即_4页_1000kb

投资评级核心信息

股票评级：增持（维持）
目标价：4111港元
行业建议：增持
预期升幅：27%

证券研究报告摘要

🔹 事件要点

• 业绩数据：前三季度营收同比下降54%至39亿美元，净利润亏损759万美元；三季度单季归母净利润亏损3168万美元。
• 矿山经营：因甲玛矿未复产及长山壕矿控制出矿品位，三季度矿山经营利润亏损814万美元。
• 成本与产量：长山壕矿产量环比下降82%，生产成本同比上升。

🔹 基本面

• 资源开发：长山壕矿寿命将尽，公司加速深部井下资源勘探；甲玛矿果朗沟尾矿库维修完成，第三期尾矿库建设中。
• 海外因素：10月美国通胀数据低于预期，黄金金融属性改善，市场进入右侧配置区间。

🔹 投资建议与盈利预测

• 盈利预测：预计23年净亏损0.5亿美元，24年盈利29亿美元，25年盈利31亿美元。
• 估值：2024年预期PE56倍，PB0.83倍；目标价4111港元（对应24年预期）。

🔹 风险提示

• 黄金/铜价波动风险
• 矿山投产不及预期
• 安全、环保及汇率风险

主要财务指标（摘要）