20250821-天风证券-春风动力-603129.SH-25H1延续高增趋势_四轮+两轮双线并进_3页_384kb

报告摘要

春风动力发布2025年上半年业绩报告，投资评级“买入”维持不变，目标价279.54元。

财务表现：
2025年上半年实现营收98.55亿元，同比增长30.9%；归母净利润10.02亿元，同比增长41.35%；扣非归母净利润9.51亿元，同比增长38.38%。毛利率略有下降至28.38%，但净利润率和扣非净利润率均有提升，期间费用率下降4.68个百分点。

业务亮点：

全地形车（SUV）： 销量达10.18万辆，收入47.31亿元，同比增长33.95%。新品U10Pro热销，出口额占行业74.05%，持续领先。
摩托车： 销量15.03万辆，收入33.46亿元，同比增长3.03%。公司坚持高端化、全球化战略，新品贡献显著，海外市场表现亮眼，MotoGP赛事成绩优异。
极核两轮电动车： 成长曲线陡峭，销量达25.05万辆，收入8.72亿元，同比激增652.06%，成为新业绩增长引擎。产品覆盖多样化场景，渠道快速扩张。

公司策略及前景：
上半年业绩持续高增长，全地形车和极核业务表现超预期。分析师因此上调盈利预测，预计2025-2027年利润分别为18.58亿元、24.83亿元、29.36亿元，维持“买入”评级。公司通过双品牌战略（CFMOTO+GOES）强化欧洲市场地位，高端和全球化进程显著。

综上，春风动力多业务板块协同发力，业绩持续增长，具备较强成长潜力。

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