> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 春风动力2026年半年报及投资分析总结 ## 核心内容概览 春风动力于2026年8月17日发布2026年半年报，显示公司上半年业绩表现强劲，收入与利润均实现增长。公司通过全球化产能布局、产品结构优化及渠道扩张，推动三大主营业务（全地形车、燃油摩托车、极核电动两轮）协同发展，展现出良好的增长潜力和市场竞争力。 ## 主要观点 ### 1. 收入与利润表现 - **2026H1总收入**：133.86亿元，同比增长35.82%。 - **2026H1归母净利润**：10.65亿元，同比增长6.26%。 - **2026H1扣非归母净利润**：10.50亿元，同比增长10.44%。 - **2026Q2营收**：80.27亿元，同比增长43.22%。 - **2026Q2归母净利润**：6.42亿元，同比增长9.41%。 ### 2. 产品与市场表现 - **全地形车**： - 收入达71.64亿元，同比增长51.05%。 - 出口额占全国比重达72.47%，龙头地位稳固。 - 高端旗舰Z10批量交付，带动量价齐升。 - **燃油摩托车**： - 内销收入16.85亿元，同比微降0.71%。 - 外销收入23.15亿元，同比增长40.41%，海外业务表现突出。 - **极核电动两轮**： - 收入为11.62亿元，同比增长33.15%。 - 渠道持续扩张，作为第三增长曲线，展现较强增长韧性。 ### 3. 毛利率与净利率分析 - **2026Q2毛利率**：26.29%，同比下降1.06个百分点。 - 主要受海外关税、海外基地产能爬坡成本上升等因素影响。 - **2026Q2净利率**：8.59%，同比下降2.45个百分点。 - 受汇兑损失和研发投入增加影响，财务费用显著上升。 ### 4. 费用结构变化 - **销售费用率**：4.36%，同比下降0.98个百分点，反映品牌营销效率提升。 - **管理费用率**：3.28%，同比下降0.75个百分点。 - **研发费用率**：6.06%，同比上升0.69个百分点，公司持续加大研发投入。 - **财务费用率**：0.54%，同比上升1.72个百分点，主因汇率波动导致汇兑收益减少。 ## 关键财务预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 197.46 | 244.49 | 297.15 | 350.11 | | 营业收入增长率 | 31.30% | 23.82% | 21.54% | 17.82% | | 归母净利润（亿元） | 16.75 | 20.86 | 26.38 | 31.58 | | 净利润增长率 | 13.83% | 24.53% | 26.45% | 19.71% | | 摊薄每股收益（元） | 10.92 | 13.59 | 17.19 | 20.58 | | 市盈率（PE） | 28.12 | 22.58 | 17.86 | 14.92 | ## 投资建议 - **公司评级**：维持“买入”评级。 - **理由**： - 全球化产能布局逐步兑现，三大业务板块均衡发展。 - 全地形车龙头地位稳固，中大排量摩托车国内领先。 - 极核电动两轮板块高速成长，技术储备充足。 - 赛事赋能品牌升级，提升市场影响力。 ## 风险提示 - 海外需求波动风险； - 国际贸易政策变化风险； - 汇率波动风险； - 行业竞争加剧风险； - 新品推进不及预期风险。 ## 投资评级说明 ### 行业评级 - **看好**：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； - **中性**：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间； - **看淡**：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 ### 公司评级 - **买入**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； - **增持**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间； - **持有**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； - **减持**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； - **卖出**：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%。 ## 联系信息 - **证券分析师**：孟昕（S1190524020001） - 邮箱：mengxin@tpyzq.com - **证券分析师**：赵梦菲（S1190525040001） - 邮箱：zhaomf@tpyzq.com ## 免责声明 本报告由太平洋证券股份有限公司发布，仅为签约客户的研究产品。非签约客户请勿使用。报告内容基于公开资料，不构成投资建议，不承担因使用报告而产生的直接或间接损失。任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登本报告内容。