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公司报告|半年报点评
公司名称：春风动力（603129）
投资评级：买入（维持评级）
当前价格：13.89元
目标价格：未披露

财务表现

2023年H1业绩亮点：

• 营收：650.6亿元，同比增长326.7%；净利润：552亿元，同比增长8041%。
• 毛利率32.68%，同比提升11.09 pct；净利率84.8%，同比提升22.4 pct。
• 单季度（Q2）营收362.6亿元，同比增长372.7%；净利润341亿元，同比增长7033%。

业务分拆

1. 摩托车业务：

   • 2023H1销量987万辆，营收2288亿元，同比增长588.7%。
   • 外销508万台，营收1242亿元，同比增长13243%。

2. 全地形车业务：

   • H1销量793万辆，营收3588亿元，同比增长223.7%。
   • 美国市场市占率第一，欧洲市场排名第一；Zeeho已在20余国出货。

增长驱动因素

• 渠道建设：
  • 国内超650家“CFMOTO”门店，海外累计1445家经销商网点。
  • 电商布局拓展，覆盖天猫、抖音等平台。
• 产品力：
  • 爆款车型如450SR、800NK、1250TR-G等热销；全地形车市占率持续提升。

盈利预测

• 2023-2025年归母净利润：1142亿/1505亿/1919亿，对应PE：18.7x/14.2x/11.1x。

风险提示

• 汇率波动、海外需求不及预期、产能投放滞后等。

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