> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司信息更新报告总结：春风动力（603129.SH） ## 核心内容概览 春风动力（603129.SH）在2026年第二季度继续保持盈利增长态势，展现出强劲的市场表现和业务拓展能力。公司整体收入和利润均实现增长，尤其在海外市场的两轮车销售持续走强，成为推动业绩增长的重要引擎。分析师团队维持“买入”投资评级，预计公司未来三年盈利能力将稳步提升。 ## 主要观点 ### 1. **业绩表现** - **2026H1营业收入**：133.9亿元，同比增长35.8%。 - **2026H1归母净利润**：10.65亿元，同比增长6.3%。 - **2026Q2营业收入**：80.3亿元，同比增长43.2%。 - **2026Q2归母净利润**：6.4亿元，同比增长9.4%。 ### 2. **盈利能力分析** - **毛利率**：2026H1为27.3%（同比下降1.1pct），主要受汇率波动影响；2026Q2为26.3%（同比下降1.1pct）。 - **净利率**：2026H1为8.3%（同比下降2.2pct），2026Q2为8.6%（同比下降2.5pct）。 - **期间费用率**：2026H1为15.4%（同比上升1.3pct），主要由于销售、管理、研发费用率分别变化-0.5/-0.6/+0.3pct。 ### 3. **收入拆分** - **全地形车**：2026H1销量13.11万辆，销售收入71.46亿元，同比增长51.05%；出口额占行业72.47%，持续领先。 - **摩托车**：2026H1销量19.64万辆，同比增长30.62%；内销9.84万台，外销9.80万台，外销收入同比增长40.41%。 - **极核电动**：2026H1销量33.80万辆，销售收入11.62亿元，同比增长33.15%；全网门店突破2600家，覆盖一线至三线城市。 ### 4. **盈利预测** - **2026-2028年归母净利润**：预计分别为23.05/30.30/36.58亿元，同比增长37.6%/31.5%/20.7%。 - **对应EPS**：15.02/19.74/23.83元。 - **对应PE**：21.2/16.2/13.4倍。 ### 5. **公司亮点** - **技术研发**：2026H1研发投入7.86亿元，同比增长43.24%，新增专利246项；在燃油和新能源领域均有技术突破。 - **品牌建设**：通过赛事表现提升品牌影响力，如Moto3车手与车队积分双榜首，青训车手斩获多项荣誉。 - **市场地位**：在国内200cc以上跨骑摩托车销量为行业第一，全地形车出口额占国内同类总额72.47%，连续多年居首。 ## 关键信息 ### 财务摘要 - **营业收入**：预计2026-2028年分别为263.53/343.79/414.40亿元，同比增长33.5%/30.5%/20.5%。 - **归母净利润**：预计2026-2028年分别为23.05/30.30/36.58亿元，同比增长37.6%/31.5%/20.7%。 - **毛利率**：预计2026-2028年分别为27.4%/27.9%/28.0%，呈现平稳恢复态势。 - **净利率**：预计2026-2028年分别为8.7%/8.8%/8.8%，维持稳定。 - **ROE**：预计2026-2028年分别为25.2%/25.7%/24.4%，盈利能力持续增强。 ### 财务比率 - **P/E**：预计2026-2028年分别为21.2/16.2/13.4倍，估值逐步下降。 - **P/B**：预计2026-2028年分别为5.3/4.2/3.3倍，资产价值持续缩水。 - **EV/EBITDA**：预计2026-2028年分别为15.3/9.9/8.2倍，估值进一步优化。 ### 风险提示 - 市场竞争加剧； - 技术研发进展不及预期； - 海外市场需求回落。 ## 结论 春风动力凭借其在全地形车和摩托车领域的持续增长，以及在电动化和全球化战略上的有效推进，展现出强大的市场竞争力和发展潜力。尽管2026H1毛利率和净利率有所承压，但公司预计下半年盈利能力将逐步恢复。分析师团队维持“买入”评级，认为公司未来三年业绩有望稳步提升，估值逐步优化，具备长期投资价值。