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大制造行业估值手册分析与总结

以下是浙商机械国防团队《大制造行业估值手册》周度数据跟踪（5月第4期）的核心内容总结。

国际估值比较

• A股主要子行业估值情况
  🏭无人机、船舶制造、乘用车PE（TTM）位于较高分位（约78%-93%），军工装备、碳纤维、锂电设备PB（LF）处于历史低位；
  ✨高增速+低估值领域：A股大制造板块中，如机械与军工制造估值受益于高成长性。

• 美股
  ‍💻纳斯达克PE位于72%分位数，工业机械PE亦为58%；其它指数估值在分位数上下浮动，属于相对合理水平。

• 港股
  🚗汽车PE位于90%分位数，景气度较高；国防板块PB处低位，“低估值+高景气”占比优势明显。

市场表现

• A股表现：
  👉年初以来涨幅TOP3：半导体设备（+36%）、船舶制造（+30%）、无人机（+11%），整体有所分化；
  👉情绪驱动在于对科技制造、高端装备类的供需恢复预期。

• 港股表现：
  Aerospace & Defense类股表现优异，机械、汽车表现均从中性偏积极角度反映增长。

• 美股表现：
  Nasdaq领涨（+24%），对工业类股基本面判断更具支撑。

• 全球指数：
  Nasdaq、韩国综指、RTS指数为年初至今涨幅前三的全球指数。

景气度变化及盈利修正

• 研报指出，2023/24/25年度盈利预期修正主要方向如下：

  • 🚗通用设备、风电设备、光伏设备盈利预期上调，说明产能利用率继续提高需求旺盛。
  • ⚙️半导体设备、锂电设备、储能设备预期下调，显示行业重启周期尚不完全。
  • 🛠️工业气体、工程机械、检测服务等修正向下，占比亏损业务，基本面承压。

资金流向

• 💳2023年5月，半导体设备行业遭遇资金持续流出，净流出超4亿元；
• ⬆️机构资金在高端装备和制造业中重新布局，体现出结构性机会。

风险提示

• 地缘政治冲突（如中美关系）、全球利率变化、数据偏差等被列为核心风险因素。
• 策略建议需结合具体子行业，依据估值性价比、盈利增长性二次筛选。

以上为浙商证券分析师团队本周在大制造各细分行业中观察到的关键指标、估值和资金动向数据，供后续投资决策作为参考。