20180709-华创证券-煤炭行业周报_日耗与调入赛跑_库存成为当下主要矛盾_17页_1mb

煤炭行业周报（20180702-20180706）总结

核心内容

动力煤市场分析

• 运输：沿海运价经过1个多月下跌后与去年同期持平，未来1个月将是最低点。随着南方“出梅”，日耗将逐步上升，带动环渤海采购回升。
• 需求：沿海6大电厂周均日耗达77.46万吨，同比增长12.99万吨，预计近期将进入80-90万吨/天区间，需求依然旺盛。
• 库存：电厂库存为1490.34万吨，可用天数为19.17天，高于安全库存。港口库存为1291.5万吨，相对去年同期高263万吨。库存去化速度偏慢，核心原因是调入量高于日耗，若日耗达到85万吨，去库将显著加速，煤价有望上涨。

双焦市场分析

• 价格：焦炭价格在8轮上涨后，因乌海等地复产及钢厂对高硫焦炭的打压，开始回调。山西环保“回头看”行动可能成为新的挺价动力。
• 需求：焦炉开工率有所回升，高炉开工率稳定，双焦需求整体平稳。
• 库存：焦炭库存小幅累积，焦煤库存处于合理水平，为即将到来的旺季进行备库。

主要观点

动力煤

• 当前市场核心矛盾为库存，日耗与调入量之间的关系将决定煤价走势。
• 若日耗维持在80万吨左右，煤价上涨乏力；若日耗达到85万吨，库存去化将加速，煤价可能重新启动上涨。
• 推荐关注处于底部的陕西煤业，同时建议关注兖州煤业。

双焦

• 焦炭价格回调将持续，但山西环保行动可能成为新的支撑因素。
• 焦煤价格偏弱运行，但产业链利润有保障，推荐山西焦化，关注金能科技和开滦股份。

关键信息

市场表现

• 煤炭板块整体下跌5.32%，弱于大盘。
• 云煤能源领涨，西山煤电领跌。

行业新闻

• 国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》：覆盖“2+26城市”、长三角和汾渭平原，目标为减少污染物排放，改善空气质量。
• 山西环保“回头看”专项行动：对未达标焦化企业实施停产整改，推动行业提标改造。
• 唐山发布超低排放验收标准：所有焦化企业须在2018年9月底前完成超低排放改造，否则停产整治。

公司公告

• 阳泉煤业：发行2018年可续期公司债券（第二期）。
• 美锦能源：大股东股份解除质押，质押比例仍较高。
• 永泰能源：公司债券违约，股票停牌，信用评级下调至“CC”。

投资策略

• 动力煤：关注日耗能否跑赢调入增量，若能则煤价有望上涨。
• 双焦：焦炭价格短期偏弱，但山西环保政策可能成为支撑因素；焦煤价格偏弱，但产业链利润有保障。
• 推荐公司：山西焦化、陕西煤业、兖州煤业、金能科技、开滦股份。

风险提示

• 日耗低于预期
• 煤价调控政策超预期
• 贸易战影响超预期

图表概览

• 图表1：沿海综合运价指数与2017年对比
• 图表2：鄂尔多斯短途公路运价与2017年同期对比
• 图表3：主要沿海水运价格
• 图表4：主要汽运价格
• 图表5：主要港口调入、调出情况
• 图表6：动力煤价格周变动情况
• 图表7：动力煤主要港口价格
• 图表8：动力煤主要产地价格
• 图表9：动力煤活跃合约价格和基差变动
• 图表10：沿海6大电厂日耗
• 图表11：沿海6大电厂日耗与历史情况对比
• 图表12：港口和电厂库存变动
• 图表13：环渤海3大港口库存
• 图表14：沿海6大电厂库存可用天数
• 图表15：煤焦钢现货价格走势
• 图表16：煤焦钢利润分配
• 图表17：焦钢产业链
• 图表18：焦煤价格走势
• 图表19：不同规模独立焦化厂开工率走势
• 图表20：高炉开工率走势
• 图表21：高炉、焦炉开工率走势
• 图表22：独立焦化厂焦炭库存
• 图表23：钢厂焦炭库存
• 图表24：独立焦化厂焦煤库存
• 图表25：钢厂焦煤库存
• 图表26：焦煤矿库存
• 图表27：进口港焦煤库存
• 图表28：煤、焦库存走势
• 图表29：沪深300、创业50走势对比
• 图表30：煤炭板块、沪深300走势对比
• 图表31：市场与煤炭板块走势
• 图表32：中信煤炭细分板块走势
• 图表33：行业周表现对比
• 图表34：周涨幅前五名
• 图表35：周跌幅前五名
• 图表36：本周重点公司公告

团队介绍

• 副所长、大宗组组长：任志强
  • 上海财经大学金融学硕士，曾任职于兴业证券，2017年加入华创证券研究所，连续三年新财富最佳分析师钢铁行业第三名。
• 助理研究员：罗兴
  • 香港科技大学硕士，上海交通大学本科，2017年加入华创证券研究所。
• 助理研究员：张文龙
  • 上海交通大学硕士，2018年加入华创证券研究所。

投资评级体系

• 公司投资评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。
• 行业投资评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

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