20220512-国信证券-美国4月CPI点评_核心通胀成为主要矛盾_加息预期小幅上升_5页_914kb

美国4月CPI点评总结

核心内容

2022年5月11日，美国劳工部公布数据显示，美国4月消费者物价指数（CPI）环比增长0.3%，同比增长8.3%，略低于前值的1.2%和8.5%。核心CPI环比增长0.6%，同比增长6.2%，高于前值的0.3%和6.5%。整体来看，美国通胀压力依然显著，核心通胀成为主要矛盾，市场对美联储加息的预期有所上升。

主要观点

• 工资-价格螺旋上升：美国就业市场紧张，员工工资同比增速为5.46%，仍维持高位，对食品和房租价格形成支撑，表明工资-价格螺旋上升结构依然顽固。
• 防疫政策放开推动交通服务价格上涨：随着美国各州逐步放开防疫限制，社会活动增加，交通服务价格持续上升，尤其是机票价格，成为CPI的重要贡献项。
• 供应链压力影响新车价格与库存：由于芯片短缺和供应链阻塞，美国新车价格环比上涨1.1%，新车库存销售比维持低位，表明新车供应受限。
• 加息预期小幅上升：CPI数据发布后，市场对下两次美联储会议共加息125个基点的概率提升了约5%，后续美联储官员的言论将影响市场预期。

关键信息

1. CPI数据概览

• 4月CPI环比增长：0.3%
• 4月CPI同比增长：8.3%
• 4月核心CPI环比增长：0.6%
• 4月核心CPI同比增长：6.2%

2. 工资与就业市场

• 员工工资同比增速：5.46%
• 职位空缺数持续上升，显示用工需求旺盛

3. 交通服务价格

• 机票价格连续三个月环比大幅上升
• 社会活动恢复推动交通服务价格上涨

4. 新车市场

• 新车价格环比上涨1.1%
• 新车库存销售比维持低位，反映供应紧张

5. 供应链与制造业

• 制造业PMI产出和进口指数均下滑
• 原材料进口受阻，影响制造业产出

6. 市场反应

• 市场加息预期小幅上升，预计下两次会议共加息125bp的概率提升5%
• 需关注美联储官员后续对通胀数据的解读

风险提示

• 政策调整滞后
• 经济增速下滑

相关研究报告

• 《宏观经济数据前瞻-2022年4月宏观经济指标预期一览》（2022-05-05）
• 《五一假期海外金融市场事项快评-美股反弹，加息预期增强带动全球债券利率上行》（2022-05-04）
• 《宏观经济数据前瞻-2022年3月宏观经济指标预期一览》（2022-03-31）
• 《2022年政府工作报告解读-赤字率下调并不妨碍稳增长目标的实现》（2022-03-05）
• 《宏观经济数据前瞻-2022年2月宏观经济指标预期一览》（2022-03-02）

投资评级说明

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