20180925-东方财富证券-家电行业周报_零售端承压延续_厨电集中度有望进一步提升_14页_1mb

家电行业周报总结

核心内容概述

2018年9月25日发布的家电行业周报指出，尽管家电板块整体上涨，但增长仍不及预期，主要受到外部环境影响。同时，行业内部结构性分化明显，小家电表现相对较好，而传统厨电产品增长承压。行业集中度有望进一步提升，尤其在电商渠道竞争加剧的背景下。

主要观点

1. 市场表现

• 上周家用电器板块上涨 4.03%，在27个一级行业中排名第9。
• 与上证指数（4.32%）、沪深300指数（5.19%）相比，家电板块跑输。
• 各子行业中，小家电涨幅最大（4.84%），视听器材涨幅最小（2.80%）。

2. 行业动态

• 整体市场表现：8月家电整体市场零售额达1329亿元，同比下滑近 5%，增长不及预期。
• 大家电情况：空调、冰箱、洗衣机零售额同比分别下滑 5% / 3% / 3%，其中空调出货量呈现负增长，主要因库存压力和基数效应。
• 价格趋势：空调和洗衣机零售均价小幅回暖，冰箱均价稳步上行，原材料价格下行，冷媒价格略有上升但占比低，对毛利率影响有限。
• 厨电市场：油烟机和燃气灶等传统品类零售额同比下滑 11% / 10%，洗碗机仅同比增长 19%，对整体厨电增长贡献有限。
• 政策影响：精装修市场中，壁挂炉、太阳能热水器和空气能热水器因政策推动，市场份额快速上升，而电、燃气热水器份额下降。
• 消费者偏好：调查显示，**74%**的消费者更倾向于选购成套厨电，厨电行业正向成套化方向发展。

3. 投资建议

• 推荐公司：谨慎看好 格力电器（000651）、美的集团（000333） 和 老板电器（002508）。
• 理由：格力电器和美的集团具备完整的产业链和上下游议价能力；老板电器在一二线城市渠道具有较强的品牌影响力和话语权。

4. 行业重点关注公司

5. 风险提示

• 外汇波动风险；
• 房地产景气下行；
• 原材料价格上涨风险。

关键信息

• 家电行业整体表现承压，但小家电涨幅显著。
• 大家电产品提价逻辑延续，原材料价格下行对毛利率影响有限。
• 厨电行业增长乏力，但一二线地产回暖对渠道布局成熟的企业有利。
• 电商渠道竞争加剧，行业集中度提升趋势明显。
• 亚马逊计划进入家电领域，发布智能家电产品，可能对行业格局带来影响。
• 投资建议聚焦于具备产业链优势和渠道优势的企业。

总结

整体来看，家电行业在外部环境压力下仍保持一定的增长韧性，尤其在小家电和智能产品方面表现突出。厨电行业面临增长瓶颈，但一二线市场回暖为具备渠道优势的企业带来机会。投资方面，建议关注具备产业链整合能力和品牌影响力的龙头企业。同时，需警惕外汇波动、房地产下行及原材料上涨等风险因素对行业的影响。