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报告摘要

本报告为信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，聚焦银行业。报告指出，当前银行业面临的挑战主要来自信贷放量难以抵消表外收缩的影响，导致社会融资（社融）数据不理想。尽管6月份新增人民币贷款超预期，但其主要来源于票据和非银金融机构贷款，而非金融企业贷款则出现结构性下降，反映出银行风险偏好降低。

信贷与社融情况
6月份新增人民币贷款1.84万亿元，同比多增3,000亿元，但社融新增仅1.18万亿元，同比少增5,902亿元，显示融资环境依然严峻。
信贷结构变化
信贷增量主要由票据和非银金融机构贷款贡献，而非金融企业贷款减少，尤其是短期贷款和长期贷款分别同比减少145亿和1,777亿，显示银行风险偏好下降。
表外业务收缩
委贷、信贷和贴现承兑汇票减少6,915亿元，同比减少9,135亿元，进一步拖累社融增速。
中长期展望
银行股的表现将取决于经济增长和去杠杆的推进。去杠杆背景下，信用风险隐忧尚未消除，尤其是三季度为债券兑付高峰，需关注风险。
估值分析
当前银行股PE（TTM）为6.5倍，PB（LF）为0.89倍，动态估值存在上行空间。
投资建议
本期【卓越推】暂不推荐股票，但建议关注监管政策影响较小、基本面较好的大型银行及部分中小银行。

推荐机制
【卓越推】每期仅推荐1-2只股票，若荐股不变则进行跟踪点评，若变化则说明理由。该产品旨在为追求绝对收益的投资者提供参考。
重点覆盖公司
当前重点覆盖的银行公司包括：
- 常熟银行（601128）
- 北京银行（601169）
分析师信息
- 王小军：10年证券从业经验，负责金融行业研究，与主流媒体互动频繁。
- 关竹：2015年毕业于中央财经大学，2015年7月加入信达证券研究开发中心，专注于金融行业研究。
机构销售联系人
提供了不同区域的销售联系人信息，便于客户咨询与沟通。