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2026年8月宏观及大类资产月报总结

核心内容概述

2026年7月，A股市场整体震荡调整，上证综指下跌6.8%，沪深300下跌6.6%，创业板指与科创50跌幅均超过19%。港股恒生指数上涨9.1%，而美股三大股指普遍下跌。债券市场整体持平前月，国债收益率分化。整体来看，外部风险因素较多，市场风险偏好回落，但内部支撑方向逐渐显现，权益市场或维持较快的行业轮动。

主要观点

1. 市场回顾

• 7月市场震荡调整，科技成长板块领跌，能源与防御类板块相对占优。
• 7月日均成交金额环比缩量，融资融券余额下降。
• 外部扰动因素增多，包括美伊军事冲突升级、美国301关税落地、FOMC会议前的通胀压力。
• 美伊冲突导致国际油价上涨，推动能源价格反弹，对市场情绪形成压制。

2. 权益大势研判

• 外部风险因素较多，对市场造成扰动，但内部支撑方向逐渐显现。
• 经济基本面尚未构成强支撑，内需仍待提振，经济呈现K型分化。
• 7月政治局会议可能推动存量政策加快落地，为市场提供一定支撑。

3. 权益配置策略

• “哑铃”策略仍占优：注重防御性板块与高成长性板块的配置。
• 红利板块：银行、煤炭、石油石化等具备稳定现金流和高股息的板块。
• AI主线：中长期仍是主线，但短期受海外不确定性影响，建议关注国产算力、端侧AI芯片、电力设备等方向。
• 其他行业：创新药、证券、保险、有色等业绩确定性强的板块，以及低估值超跌板块如特高压、海风等。

4. 债券策略

• 国债收益率维持区间震荡，10年期国债收益率在1.71%-1.75%之间震荡。
• 流动性整体维持适度宽松，DR007在1.4%附近波动。
• 7月政治局会议或推动存量政策落地，但8月降息降准或难落地，国债收益率或维持窄幅震荡。

5. 黄金与原油

• 黄金：价格有筑底迹象，未来或有小幅反弹。
• 原油：美伊冲突推升油价，布伦特原油价格持续反弹，预计未来仍有上行空间。

6. 汇率

• 美元指数强势整理，对人民币汇率形成压力。
• 7月政治局会议后，财政及地方政府或发力，对人民币汇率形成一定支撑。

关键信息

1. 外部风险因素

• 美伊冲突：冲突升级，霍尔木兹海峡通行受阻，国际油价上涨。
• 美国301关税：正式落地，替代临时关税，对市场风险偏好形成压制。
• FOMC会议预期：7月下旬会议偏鹰，可能引发加息预期升温。
• 全球经贸冲突：持续加剧，对市场造成扰动。

2. 内部支撑方向

• AI产业：中长期趋势明确，建议关注国产算力、端侧AI芯片、电力设备。
• 能源与防御板块：受益于油价上涨与地缘冲突，如煤炭、石油石化、银行等。
• 存量政策落地：7月政治局会议可能推动政策加快落地，对市场形成支撑。

3. 市场情绪与资金流动

• 融资融券余额下降，资金面压力缓解。
• 新基金发行额同比下降，股票型基金发行规模下降。
• 主要股东资金净流出减少，市场情绪有所改善。

4. 宏观经济数据

• 上半年我国实际GDP同比增长4.7%，名义GDP同比增速5.4%。
• 出口保持高景气，但内需尚待提振，固定资产投资增速为负。
• 7月BCI指数边际回升，但信用脉冲回落，经济复苏支持力度减弱。

5. 美国经济状况

• 6月美国CPI同比增速下降，但核心通胀仍存。
• 非农就业低于预期，劳动力市场相对稳健。
• GDPNow预测美国二季度GDP季调环比折年率为1.7%，经济动能仍处于扩张阶段。
• 市场预期美联储9月加息概率在50%以上，加息预期反复波动。

风险提示

• 中国经济改善趋势仍待观察。
• 美国经济韧性较强，核心通胀风险仍在。
• 全球经贸冲突加剧，美伊冲突反复。
• 海外流动性收紧预期强化，对市场形成压制。

财经日历

行业与资产配置建议

总结

2026年7月，A股市场受外部风险因素影响，震荡调整，但内部支撑方向逐渐显现，尤其是红利板块与AI主线。在外部不确定性增加的背景下，市场更关注内需提振与存量政策落地。债券市场维持震荡，黄金与原油价格受地缘冲突影响而上涨，人民币汇率受美元走强压力，但有政策支持。8月市场或继续维持行业轮动，建议关注防御性板块与AI相关产业链，同时警惕外部风险对市场的持续扰动。