20260725-国信证券-宏观经济周报_内需仍待提振_外部风险上升_13页_1mb

宏观经济周报总结

核心内容

本周宏观经济整体呈现“内需仍待提振，外部风险上升”的态势。生产端景气度边际改善，消费端耐用品修复动能仍弱，出口动能趋稳但面临外部风险，房地产成交边际抬升但房价持续承压，财政政策力度继续下行，货币市场保持平稳。

主要观点

• 生产端：整体工业品生产热度有所改善，房地产投资相关产品生产景气略有回升，基建相关产品内部结构分化延续，机电产品和纺服生产相对平稳。
• 消费端：市内出行和物流投递持续改善，但汽车等大宗商品消费仍偏弱，电影票房边际回落，服务消费需进一步提振。
• 进出口：港口货物及集装箱吞吐量低位回升，运价上行动能减弱，美国301关税落地及红海、霍尔木兹局势升级，对出口和航运供给构成双重扰动。
• 房地产：新房、二手房成交量随季节性回暖，库存虽季节性回升但仍低于近两年同期，房价持续承压，尤其是二手房价格仍处于下行通道。
• 财政：广义赤字有所降速，政府债发行节奏落后去年，7月财政支出或回暖，政策力度指数继续下行。
• 货币：资金面平稳，回购融资回升，DR007与政策利率接近，银行间待购回债券余额回升但仍低于历史均值。

关键信息

基础数据

进出口相关数据

• 港口货物吞吐量：本周2.30亿吨，环比上升7.64%
• 集装箱吞吐量：599万TEU，环比增长3.74%
• CCFI指数：1901.27点，环比微降0.49%
• SCFI指数：3062.95点，环比下降0.56%
• 东南亚航线运力：60.31万TEU，环比增长20.2%
• 欧洲航线运力：35.96万TEU，环比增长87.4%
• 中东印巴航线运力：环比下降10.2%

房地产相关数据

• 30大中城市商品房日均成交套数：环比上行，当周同比-2.1%
• 18城二手房成交：环比上行，当周同比10.5%
• 十大城市存销比：93.2，前值74.0
• 土地成交数量：280宗，环比大幅下行，当周同比-13.0%

风险提示

• 海外市场动荡，存在不确定性。
• 美国301关税落地，对跨太平洋贸易形成压制。
• 红海及霍尔木兹局势升级，影响航运供给和能源运输。

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