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宏观月报总结 | 外部风险因素较多，注重内部支撑方向

核心内容概览

本报告为诚通证券2026年7月发布的宏观及大类资产月报，重点分析了7月国内外经济形势、市场表现、配置策略及未来展望，同时对8月市场走势进行了预判。

主要观点

• 外部风险因素较多：包括美国301关税落地、美伊冲突升级、美联储加息预期升温等，对市场风险偏好形成压制。
• 内部支撑方向明显：A股市场在外部扰动下仍表现出结构性机会，重点关注具有防御性与业绩确定性的行业。
• 市场呈现震荡格局：7月A股主要指数普遍下跌，但部分行业如能源、金融、消费等表现相对较好，市场风格偏向价值。
• 债市维持区间震荡：受经济基本面分化、政策托底及技术指标影响，国债收益率预计维持窄幅波动。
• 黄金与原油具备支撑：黄金价格有筑底迹象，原油因地缘冲突及通胀压力维持上行趋势。

关键信息

大类资产表现

• A股市场：上证综指下跌6.8%，沪深300下跌6.6%，创业板指下跌19.8%，科创50下跌19.1%。
• 债券市场：国债收益率分化，1年期国债收益率上升0.7bp，5年、10年期国债收益率分别下降1.7bp。
• 海外市场：港股恒生指数上涨9.1%，美股三大股指普遍下跌，道琼斯、纳斯达克、标普500分别下跌0.7%、4.7%、1.2%。
• 黄金：COMEX黄金期货价格在3980-4200美元/盎司区间震荡，有筑底迹象。
• 原油：受美伊冲突影响，布伦特原油价格突破100美元/桶，推动能源价格上涨。

权益市场回顾

• 市场震荡调整：7月两市日均成交金额为2.8万亿元，环比下降10%；融资融券余额下降11%。
• 行业表现分化：煤炭、银行、石油石化、食品饮料、交通运输板块领涨；AI、电子、通信等科技成长板块下跌。
• 外部因素扰动：美伊冲突升级、美国关税政策、美联储加息预期压制市场情绪。
• 内部支撑增强：监管层释放稳市信号，多家央企增持、回购，资金面压力有所缓解。

权益配置策略

• “哑铃”策略占优：配置红利板块（如银行、煤炭、石油石化）与AI主线。
• 重点方向：
  • 银行板块：低估值、高股息，具备防御性，与AI板块形成“跷跷板”效应。
  • 能源板块：受益于油价上涨，盈利预期修复，成为避险资金配置方向。
  • AI产业链：中长期趋势明确，建议关注国产算力、端侧AI芯片、电力设备等方向。
  • 创新药、证券、保险、有色：业绩确定性较强，具备配置价值。
  • 特高压、海风等低估值超跌板块：存在轮动机会。

债券策略

• 国债收益率震荡：10年期国债收益率在1.71%附近有支撑，在1.75%附近有压力，预计维持区间震荡。
• 流动性宽松：DR007在1.4%附近波动，政策面仍以托底为主，降息降准或难落地。

外汇与人民币

• 美元指数强势：受地缘冲突及通胀预期影响，美元指数维持在101附近。
• 人民币汇率承压：美元走强及油价上涨对人民币形成压力，但政治局会议后或有支撑。

8月大类资产配置展望

宏观经济回顾及展望

内需边际好转

• 消费：6月社零同比增速回升至1%，通讯器材、化妆品等消费品类增长显著。
• 投资：上半年固定资产投资同比增速为-5.7%，内需仍偏弱，但基建投资或小幅改善。
• 出口：上半年增长17.6%，但7月受台风影响出现短期回落。

美伊冲突与美国通胀

• 冲突升级：美伊军事对抗加剧，霍尔木兹海峡通行受阻，推动油价上行。
• 美国通胀：6月CPI同比增速降至3.5%，核心CPI降至2.6%，但核心服务通胀回落反映经济分化。
• 加息预期反复：市场预期9月加息概率超50%，美联储政策路径仍偏鹰。

微观流动性分析

• 基金发行减少：7月新基金募集规模同比下降，股票型、混合型、债券型基金发行均减少。
• 股东资金流出放缓：7月主要股东资金净流出211.2亿元，较6月有所改善。

风险提示

• 中国经济改善趋势仍待观察，物价及内需动能不足；
• 美国经济韧性较强，核心通胀风险仍在，美联储加息预期反复；
• 全球经贸冲突加剧，地缘局势不稳定；
• 美伊冲突反复，对能源安全构成威胁。

财经日历

• 8月重要事件：
  • 8月3日：中国7月官方制造业PMI
  • 8月4日：美国7月ISM制造业PMI
  • 8月7日：中国8月官方制造业PMI
  • 8月10日：美国7月就业数据
  • 8月14日：中国7月通胀数据
  • 8月17日：2026世界机器人大会
  • 8月20日：CMIS 2026中国医药数智峰会
  • 8月23日：DSMC 2026中国制造业&新能源数智峰会
  • 8月24日：ESIS 2026中国电子半导体数智峰会

总结

本报告指出，当前外部风险因素较多，需警惕美伊冲突、美国关税政策及美联储加息预期对市场的影响。同时，内部支撑方向逐渐显现，应关注银行、能源、AI及消费电子等板块。整体来看，8月市场或维持震荡格局，配置上建议采取“哑铃”策略，兼顾防御性与成长性。