> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观月报总结 | 外部风险因素较多，注重内部支撑方向 ## 核心内容概览 本报告为诚通证券2026年7月发布的宏观及大类资产月报，重点分析了7月国内外经济形势、市场表现、配置策略及未来展望，同时对8月市场走势进行了预判。 ## 主要观点 - **外部风险因素较多**：包括美国301关税落地、美伊冲突升级、美联储加息预期升温等，对市场风险偏好形成压制。 - **内部支撑方向明显**：A股市场在外部扰动下仍表现出结构性机会，重点关注具有防御性与业绩确定性的行业。 - **市场呈现震荡格局**：7月A股主要指数普遍下跌，但部分行业如能源、金融、消费等表现相对较好，市场风格偏向价值。 - **债市维持区间震荡**：受经济基本面分化、政策托底及技术指标影响，国债收益率预计维持窄幅波动。 - **黄金与原油具备支撑**：黄金价格有筑底迹象，原油因地缘冲突及通胀压力维持上行趋势。 ## 关键信息 ### 大类资产表现 - **A股市场**：上证综指下跌6.8%，沪深300下跌6.6%，创业板指下跌19.8%，科创50下跌19.1%。 - **债券市场**：国债收益率分化，1年期国债收益率上升0.7bp，5年、10年期国债收益率分别下降1.7bp。 - **海外市场**：港股恒生指数上涨9.1%，美股三大股指普遍下跌，道琼斯、纳斯达克、标普500分别下跌0.7%、4.7%、1.2%。 - **黄金**：COMEX黄金期货价格在3980-4200美元/盎司区间震荡，有筑底迹象。 - **原油**：受美伊冲突影响，布伦特原油价格突破100美元/桶，推动能源价格上涨。 ### 权益市场回顾 - **市场震荡调整**：7月两市日均成交金额为2.8万亿元，环比下降10%；融资融券余额下降11%。 - **行业表现分化**：煤炭、银行、石油石化、食品饮料、交通运输板块领涨；AI、电子、通信等科技成长板块下跌。 - **外部因素扰动**：美伊冲突升级、美国关税政策、美联储加息预期压制市场情绪。 - **内部支撑增强**：监管层释放稳市信号，多家央企增持、回购，资金面压力有所缓解。 ### 权益配置策略 - **“哑铃”策略占优**：配置红利板块（如银行、煤炭、石油石化）与AI主线。 - **重点方向**： - **银行板块**：低估值、高股息，具备防御性，与AI板块形成“跷跷板”效应。 - **能源板块**：受益于油价上涨，盈利预期修复，成为避险资金配置方向。 - **AI产业链**：中长期趋势明确，建议关注国产算力、端侧AI芯片、电力设备等方向。 - **创新药、证券、保险、有色**：业绩确定性较强，具备配置价值。 - **特高压、海风等低估值超跌板块**：存在轮动机会。 ### 债券策略 - **国债收益率震荡**：10年期国债收益率在1.71%附近有支撑，在1.75%附近有压力，预计维持区间震荡。 - **流动性宽松**：DR007在1.4%附近波动，政策面仍以托底为主，降息降准或难落地。 ### 外汇与人民币 - **美元指数强势**：受地缘冲突及通胀预期影响，美元指数维持在101附近。 - **人民币汇率承压**：美元走强及油价上涨对人民币形成压力，但政治局会议后或有支撑。 ## 8月大类资产配置展望 | 大类资产 | 配置建议 | 支撑逻辑 | |----------|----------|----------| | **美股** | 回避 | 关税及地缘冲突压制市场情绪，加息预期升温 | | **美债** | 回避 | 美联储偏鹰，利率或继续上行 | | **大宗商品** | 中性 | 美伊冲突推升油价，但美联储加息预期抑制 | | **美元** | 中性 | 美国经济韧性支撑，但冲突影响非美国家 | | **A股** | 中性 | 外部风险仍存，内部支撑逐步显现 | | **国债** | 中性 | 流动性维持宽松，收益率或震荡 | | **人民币** | 中性 | 受美元及油价影响承压，但政策有支撑 | ## 宏观经济回顾及展望 ### 内需边际好转 - **消费**：6月社零同比增速回升至1%，通讯器材、化妆品等消费品类增长显著。 - **投资**：上半年固定资产投资同比增速为-5.7%，内需仍偏弱，但基建投资或小幅改善。 - **出口**：上半年增长17.6%，但7月受台风影响出现短期回落。 ### 美伊冲突与美国通胀 - **冲突升级**：美伊军事对抗加剧，霍尔木兹海峡通行受阻，推动油价上行。 - **美国通胀**：6月CPI同比增速降至3.5%，核心CPI降至2.6%，但核心服务通胀回落反映经济分化。 - **加息预期反复**：市场预期9月加息概率超50%，美联储政策路径仍偏鹰。 ## 微观流动性分析 - **基金发行减少**：7月新基金募集规模同比下降，股票型、混合型、债券型基金发行均减少。 - **股东资金流出放缓**：7月主要股东资金净流出211.2亿元，较6月有所改善。 ## 风险提示 - 中国经济改善趋势仍待观察，物价及内需动能不足； - 美国经济韧性较强，核心通胀风险仍在，美联储加息预期反复； - 全球经贸冲突加剧，地缘局势不稳定； - 美伊冲突反复，对能源安全构成威胁。 ## 财经日历 - **8月重要事件**： - 8月3日：中国7月官方制造业PMI - 8月4日：美国7月ISM制造业PMI - 8月7日：中国8月官方制造业PMI - 8月10日：美国7月就业数据 - 8月14日：中国7月通胀数据 - 8月17日：2026世界机器人大会 - 8月20日：CMIS 2026中国医药数智峰会 - 8月23日：DSMC 2026中国制造业&新能源数智峰会 - 8月24日：ESIS 2026中国电子半导体数智峰会 ## 总结 本报告指出，当前外部风险因素较多，需警惕美伊冲突、美国关税政策及美联储加息预期对市场的影响。同时，内部支撑方向逐渐显现，应关注银行、能源、AI及消费电子等板块。整体来看，8月市场或维持震荡格局，配置上建议采取“哑铃”策略，兼顾防御性与成长性。