20170602-信达证券-石油开采行业研究_每周油记_4季度降1.44亿桶库存_IEA和OPEC剧烈分歧__27页_1mb

报告摘要

每周油记：4季度降1.44亿桶库存？IEA和OPEC剧烈分歧！

核心内容概述

本报告分析了2017年6月2日发布的石油开采行业周报，重点探讨了OPEC与IEA对全球原油库存变化趋势的分歧，以及美国和利比亚原油产量、出口、库存和价格的变化情况。

主要观点

OPEC与IEA的分歧
- OPEC和非OPEC在5月25日达成延长减产9个月的协议后，全球投资者反应冷淡。
- 利比亚原油产量达到82.7万桶/日，为三年最高水平，相比2016年10月的52.8万桶/日增加了约30万桶/日。
- 美国页岩油产量从2016年10月低点845万桶/日算起，已增产约90万桶/日。
- 仅美国和利比亚的增产就已对冲OPEC的减产效果，达到约120万桶/日。
- OPEC出口至美国和中国的原油量近期不减反增，进一步削弱了市场对减产效果的信心。
- IEA预测2017年4季度全球原油去库存速度将达到160万桶/日，而OPEC则认为4季度几乎难以出现去库存，两者在单季度库存变化上存在1.44亿桶的分歧。
库存变化分析
- 原油库存降至509.912百万桶，较上周减少4.432万桶。
- 汽油库存减少至237.024百万桶，但仍高于合理区间。
- 柴油库存增至146.733百万桶，高于合理区间。
- 油品总库存减少至1330.987百万桶，但仍高于合理区间。
- 成品油库存增至821.075百万桶，高于合理区间。
- 战略库存保持不变，为库容能力的95.5%。
消费与生产情况
- 油品总消费减少3.8万桶/日，汽油消费增加11.8万桶/日，柴油消费减少33.4万桶/日。
- 原油输入炼厂量增加22.9万桶/日，汽油产出增加18.7万桶/日，柴油产出增加2.9万桶/日。
- 消费柴汽比为0.410，生产柴汽比为0.501，消费柴汽比低于生产柴汽比。
价格与价差分析
- 原油现货均价为43.94美元/桶，较上周上涨0.83美元/桶。
- 汽油零售价格为每加仑251.6美分，柴油零售价格为每加仑257.19美分。
- 炼油价差为每桶24.20美元，较上周上涨2.71美元/桶。
- 汽油-原油价差为21.91美元/桶，柴油-原油价差为19.89美元/桶。
- 加权平均裂解价差率为34.6%，较上周下降4.3个百分点。
- 实际炼油价差为24.43美元/桶，较上周上涨3.53美元/桶。
市场展望
- 随着暑期需求高峰到来，若OPEC对美原油出口保持强劲，而美国继续增产，EIA周数据出现需求峰季库存下降慢于预期的频率可能增加。
- 作者认为，OPEC对下半年原油去库存情况的预判比IEA更加可信。

关键信息总结

产量
- 利比亚原油产量：82.7万桶/日（三年最高）
- 美国页岩油产量：较2016年10月低点增加约90万桶/日
- 美国原油输入炼厂量：增加22.9万桶/日
库存
- 原油库存：509.912百万桶，较上周减少
- 汽油库存：237.024百万桶，高于合理区间
- 柴油库存：146.733百万桶，高于合理区间
- 油品总库存：1330.987百万桶，高于合理区间
- 成品油库存：821.075百万桶，高于合理区间
- 战略库存：95.5%库容能力，保持不变
消费
- 油品总消费：减少3.8万桶/日
- 汽油消费：增加11.8万桶/日
- 柴油消费：减少33.4万桶/日
- 消费柴汽比：0.410，较上周下降3.9%
- 生产柴汽比：0.501，较上周下降0.6个百分点
价格与价差
- 原油现货均价：43.94美元/桶
- 汽油零售价格：251.6美分/加仑
- 柴油零售价格：257.19美分/加仑
- 加权平均裂解价差率：34.6%
- 实际炼油价差：24.43美元/桶
分析师观点
- OPEC对2017年4季度原油去库存的预测更为合理，认为库存变化具有显著季节性，而IEA认为去库存强度随时间推移而增加。
- 风险因素包括地缘政治与厄尔尼诺等对油价的干扰。