20230325-国海证券-看好二季度港股反弹_4月份渐入布局期_6页_621kb

港股二季度反弹预期分析总结

核心内容

2023年3月25日发布的报告指出，港股在2023年3月23日出现显著上涨，恒生指数、恒生综合指数、恒生科技指数分别上涨2.34%、2.30%、4.74%。报告认为，港股在二季度或有反弹，特别是中后期，4月份将成为布局期。

主要观点

1. 美联储加息预期弱化，利好港股

• 美联储加息或已接近尾声，市场预期其将在2023年7月开始降息，年底联邦基金目标利率降至4%-4.25%。
• 美国中小银行危机仍存，加息不利于控制金融风险，但若通胀回落速度不及预期，加息可能仍未结束。
• 中美利差改善将对港股形成支撑，尤其是成长股如恒生科技指数。

2. 中国经济持续复苏，二季度增速有望高增

• 1-2月经济数据表明，我国经济回暖预期增强，社零增长3.5%，固定资产投资增长5.5%，工业增加值增长2.4%。
• 由于去年二季度低基数，今年二季度中国GDP实际增速大概率同比高增，Wind预期为7.4%。
• BCI中国企业利润前瞻指数由38.86升至58.72，与恒生指数走势同向，显示盈利预期改善。

3. 港股估值支撑明确

• 恒生指数在19000点附近有较强支撑，该点位曾为去年12月的低点，目前尚未完全反映盈利预期和估值修复。
• 部分互联网股票已开始反弹，而金融权重股受海外风险影响较大。

4. 报表披露季节影响

• 港股2022年年报将在4月初前披露，对市场影响逐渐减弱。
• 4月A股也将披露一季报，若A股表现不佳，可能对港股形成拖累，目前AH轮动逻辑尚未成熟。

5. 政策预期与地缘风险

• 若经济修复速度不及预期，不排除4月政治局会议释放政策利好。
• 虽然海外金融风险可能吸引资金流入港股，但地缘政治局势可能继续紧张，影响资金流动。

关键信息

• 市场表现：3月23日港股显著反弹，恒生科技指数涨幅最大。
• 利好因素：美联储加息预期弱化、中国经济复苏、港股估值支撑、政策预期。
• 风险因素：海外经济衰退、美国通胀回落不及预期、全球货币政策变化、国内经济修复不及预期、地缘政治局势恶化。
• 投资评级：报告未明确给出具体股票或行业评级，但提供了国海证券的投资评级标准。

图表说明

• 图1：中美国债利差走势，显示利差改善。
• 图2：港股卖空成交占比，反映市场情绪变化。
• 图3：CME数据预期美联储降息路径。
• 图4：恒生指数点位接近去年12月初水平，显示支撑位。
• 图5：恒生指数与恒生资讯科技指数预测EPS走势。
• 图6：1-2月社会零售总额增速回升。
• 图7：工业增加值增速有所好转。
• 图8：恒生指数与BCI中国企业利润前瞻走势同向。

分析师介绍

• 党崇钰：首席海外策略分析师，加拿大西安大略大学金融学博士，研究成果发表于多个国际知名金融学期刊。
• 詹广鹏：国海证券海外策略组成员，伦敦大学学院（UCL）硕士。

风险提示

• 海外经济衰退风险超预期。
• 美国通胀回落斜率不及预期。
• 全球货币政策变化超预期。
• 国内经济修复不及预期。
• 国际地缘政治局势变化超预期。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业指数领先沪深300。
  • 中性：行业指数跟随沪深300。
  • 回避：行业指数落后沪深300。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300涨幅20%以上。
  • 增持：相对沪深300涨幅介于10%-20%。
  • 中性：相对沪深300涨幅介于-10%~10%。
  • 卖出：相对沪深300跌幅10%以上。

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