20260627-国联期货-橡胶周报_需求偏弱并多空逻辑并存_短期91反套_长期逢低买入_22页_2mb

天然橡胶市场周度分析总结

核心内容概述

本报告由国联期货研究所于2026年6月27日发布，主要分析了天然橡胶市场的供需状况、库存变化、价格走势以及相关风险因素。整体来看，当前市场呈现需求偏弱与多空逻辑并存的格局，短期内建议进行91反套操作，长期则可考虑逢低买入。

主要观点与策略

策略观点

• 短期策略：建议进行91反套操作，即利用近期价格波动进行套利交易。
• 长期策略：关注2701/2705合约，逢低买入，以应对未来可能的市场机会。

运行逻辑

1. 供应端：

   • 产区逐步放量，但厄尔尼诺气候扰动带来全球天然橡胶减产的中长期预期。
   • 2026年1-5月国内天然及合成橡胶累计进口334.3万吨，同比降3.8%，后续进口存在季节性增量预期。
   • 天然橡胶暂未纳入非洲建交国零关税清单，影响进口政策。

2. 需求端：

   • 轮胎开工环比大幅回落，已低于上年同期。
   • 欧盟对华轮胎反倾销税率下调，利好出口，需持续跟踪国内收储政策落地节奏。

3. 库存端：

   • 天然橡胶社会库存124万吨，周环比下降0.5万吨，去库格局延续。
   • 合成胶方面，丁二烯港口库存高位环比下降，顺丁胶开工季节性高位。

4. 平衡表：

   • 预计7月份继续去库，但去库趋势有所减弱。

5. 估值层面：

   • 当前天然橡胶加工-1053元/吨，泰标胶利润-130美元/吨。
   • RU品种估值已具备合理性。

关键信息

价格走势

• 胶水、杯胶价格：或开始季节性回落。
• NR基差：走强，显示市场对现货的预期。
• 丁二烯价格：甚至低于地缘冲突前水平，江苏丁二烯周五价格为8925元/吨，周内下跌8.5%。

供应端数据

• ANRPC成员国月度产量：5月份为75.4万吨，同比降2.8%；1-5月累计产量351.8万吨，同比降1.7%。
• 泰国橡胶月产量：5月份为10.0万吨。
• 中国天然橡胶月产量：5月份为10.0万吨。
• 越南橡胶产量：5月份为10.0万吨。
• 中国进口橡胶：2026年1-5月累计进口334.3万吨，同比降3.8%。
• 中国进口标胶：同比降13.5%。
• 混合胶进口数量：同比增加1.2%。

需求端数据

• 轮胎开工：全钢开工本周为60.87%，预计下周回升至65.45%；半钢开工本周为63.21%，预计下周回升至68.72%。
• 中国天然橡胶月消费量：5月份为61.7万吨。
• 出口数量：新的充气橡胶轮胎当月值有所变化，需持续跟踪。

库存数据

• 天然橡胶社会库存：5月份为127.0万吨，6月份降至124.0万吨。
• RU期货库存：维持在偏低水平。
• 丁二烯港库：高位环比下降，显示供应有所缓解。
• BR库存：回到合理水平，标准仓单有效期为生产年份第二年6月30日，超过期限的转做现货并注销。

风险提示

1. 宏观政策变化：美国政策条件变化可能影响市场情绪。
2. 气候因素：厄尔尼诺气候持续扰动，可能影响橡胶产量。
3. 需求变化：半钢胎需求变化可能影响市场走势。
4. 地缘政治风险：美伊战争阶段性停火可能影响原油价格，进而影响橡胶成本。

结论

综上所述，天然橡胶市场在短期面临价格波动与反套机会，长期则存在逢低买入的潜力。需密切关注供应端的气候影响、需求端的政策变化以及库存动态，以制定合理的投资策略。市场存在多空逻辑并存的格局，建议投资者根据市场变化灵活调整操作。

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