20230303-五矿期货-生猪月报_近月短线偏空_等待逢低买入_34页_2mb

生猪市场分析总结（2023/03/03）

核心内容概述

本报告分析了2023年3月生猪市场的供需、价格走势、成本结构及交易策略，指出当前市场处于近月短线偏空状态，但中期存在逢低买入机会。整体来看，生猪市场在年后需求回暖和供应压力缓解的背景下，价格呈现震荡走势，养殖端心态改善，但产能去化趋势仍在持续。

主要观点

1. 价格走势

• 现货端：2月份猪价震荡回升，河南均价上涨至15.9元/公斤，四川上涨至15.8元/公斤。
• 期货端：05合约基差为负，盘面估值正常，短期价格受冻品入库、二育分流及政策性收储支撑，但涨幅有限。
• 预期：3月份供应小幅增加，需求回升缓慢，价格预计窄幅震荡，涨跌空间有限。

2. 供应端分析

• 能繁母猪存栏：1月母猪存栏4367万头，环比下降0.5%，同比上升1.8%。母猪存栏拐头向下趋势明确，表明产能逐步收缩。
• 出栏量与体重：理论出栏量在22年9月开始回升，22年底基本与21年底持平，当前止涨走平，预计6、7月份将拐头向下。
• 供应压力：交易均重下降至123公斤，宰后均重维持在93公斤高位，标肥价差偏低，显示供应压力仍未出清。

3. 需求端分析

• 消费情况：疫情未出现大规模二次复发，消费回落被证伪，需求虽处淡季，但环比和同比均有所改善。
• 鲜冻价差与鲜销率：鲜冻价差和鲜销率均显示需求缓慢恢复，预计下半年消费将明显回升。

4. 成本端分析

• 养殖成本：不同规模养殖模式的成本均有所下降，外购仔猪育肥成本从17.60元/公斤降至17.09元/公斤，合同农户（放养部分）成本从19.40元/公斤降至18.94元/公斤。
• 成本趋势：随着出栏体重下降和养殖利润走低，母猪存栏和出栏量均呈现下降趋势。

5. 利润与库存

• 养殖利润：外购仔猪和自繁自养利润均偏低，表明市场仍处于盈利边缘。
• 冻品库存：年后冻品库存缓慢回升，显示部分市场参与者在等待价格回调时进行入库操作。

关键信息

• 现货价格：2月份猪价震荡回升，河南均价15.9元/公斤，四川15.8元/公斤。
• 供应趋势：母猪存栏持续回落，理论出栏量趋于稳定，6、7月份可能拐头向下。
• 需求预期：当前需求虽弱，但环比和同比均有改善，下半年消费有望恢复。
• 成本与利润：养殖成本下降，但利润仍偏低，显示市场仍面临一定压力。
• 交易策略：建议近月合约（如05）维持偏多思路，回落买入；中期需关注产能堆积对远月合约的上行压力。

交易策略建议

• 单边策略：建议短空05合约，或等待16500-16800区间买入05合约，盈亏比2:1，推荐周期为未来2-3个月。
• 套利策略：暂无明确套利机会。
• 操作逻辑：现货偏弱，但盘面支撑较强，短期价格受冻品入库、二育分流及政策性收储支撑，中期需关注产能堆积对价格的影响。

数据来源与免责声明

• 数据来源：农业农村部、涌益咨询、卓创资讯、WIND、USDA、五矿期货研究中心。
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