> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天然橡胶市场周度分析总结 ## 核心内容概览 2026年7月4日，国联期货研究所发布周度市场分析报告，对天然橡胶市场进行多维度解析，提出短期和长期的策略建议。 ## 主要观点 ### 短期策略：91反套操作 - **策略观点**：当前市场面临新割季压力，但厄尔尼诺现象对产量的扰动仍存，短期建议进行**91反套**操作。 - **操作逻辑**：市场呈现多空逻辑并存，近月供应压力较大，而远月受气候减产预期支撑，形成套利机会。 ### 长期策略：逢低布局远月多头 - **策略观点**：长期来看，市场处于长周期利好阶段，建议**逢低布局2701、2705远月多头**。 - **操作逻辑**：厄尔尼诺对全球橡胶产量的负面影响持续，形成底部支撑；国内进口橡胶同比下滑，进口增量有限，进一步支撑远月多头逻辑。 ## 关键信息 ### 供应端分析 - **全球产量**：5月份ANRPC成员国产量75.4万吨，同比减少2.8%，主要受东南亚和南亚橡胶树停割期及干旱天气影响。 - **1-5月累计产量**：同比下降1.7%，显示全球供应端整体偏弱。 - **国内产量**：2026年1-5月中国进口橡胶同比降3.8%，其中标胶进口同比降13.5%，混合胶进口数量同比微增1.2%。 - **降水量影响**：近期东南亚部分产区降水量偏少，台风可能对割胶产生一定影响，需密切关注。 - **合成胶供应**：丁苯和顺丁库存处于高位，合成胶价格承压。 ### 需求端分析 - **轮胎开工**：轮胎周度开工季节性回升，但外需受秘鲁、欧亚反倾销政策压制。 - **终端需求**：整体需求仍偏弱，出口数量未达预期。 ### 库存情况 - **社会库存**：国内天然橡胶社会库存持续去库，但去库幅度收窄。 - **NR期货库存**：NR期货库存偏低，市场供应偏紧。 - **丁二烯库存**：丁二烯港口库存高位，BR库存已回到合理水平。 ### 价格与利润 - **丁二烯价格**：本周周五价格为8625元/吨，周内下跌300元/吨（-3.4%），价格甚至低于地缘冲突前水平。 - **橡胶加工利润**：国内橡胶加工亏损，泰标胶出口利润倒挂，显示市场估值已处于合理低位。 ### 平衡表预测 - **供需差**：预计2026年7月天然胶供需差为-3.7万吨，去库速度或有所放缓。 - **库存趋势**：社库持续去库，但去库幅度减缓，库存压力逐步释放。 ## 风险提示 1. **美联储政策变动**：可能影响全球市场流动性及大宗商品价格。 2. **厄尔尼诺演化**：持续影响全球橡胶产量，需密切关注其发展。 3. **终端需求不及预期**：需求端疲软可能拖累市场走势。 4. **美伊地缘扰动**：可能影响原油价格，间接影响橡胶成本。 ## 图表追踪要点 - **胶水、杯胶价格**：可能开始季节性回落。 - **RU估值**：已处于合理低位。 - **NR基差**：持续走弱。 - **丁二烯价格**：低于冲突前水平。 - **天然胶平衡表**：显示供需变化及库存趋势。 ## 总结 当前天然橡胶市场处于多空逻辑并存状态，短期建议采用91反套策略，长期则可逢低布局远月多头。供应端受厄尔尼诺影响，全球产量偏弱，国内进口量下滑；需求端虽有季节性回升，但外需受政策压制。库存方面，社库去库放缓，合成胶库存高位，丁二烯价格走低。市场整体估值合理，建议投资者关注政策变化与气候因素对供需的影响，谨慎操作。