20260704-国联期货-橡胶周报_需求偏弱并多空逻辑并存_短期91反套_长期逢低买入_22页_2mb

天然橡胶市场周度分析总结

核心内容概览

2026年7月4日，国联期货研究所发布周度市场分析报告，对天然橡胶市场进行多维度解析，提出短期和长期的策略建议。

主要观点

短期策略：91反套操作

• 策略观点：当前市场面临新割季压力，但厄尔尼诺现象对产量的扰动仍存，短期建议进行91反套操作。
• 操作逻辑：市场呈现多空逻辑并存，近月供应压力较大，而远月受气候减产预期支撑，形成套利机会。

长期策略：逢低布局远月多头

• 策略观点：长期来看，市场处于长周期利好阶段，建议逢低布局2701、2705远月多头。
• 操作逻辑：厄尔尼诺对全球橡胶产量的负面影响持续，形成底部支撑；国内进口橡胶同比下滑，进口增量有限，进一步支撑远月多头逻辑。

关键信息

供应端分析

• 全球产量：5月份ANRPC成员国产量75.4万吨，同比减少2.8%，主要受东南亚和南亚橡胶树停割期及干旱天气影响。
• 1-5月累计产量：同比下降1.7%，显示全球供应端整体偏弱。
• 国内产量：2026年1-5月中国进口橡胶同比降3.8%，其中标胶进口同比降13.5%，混合胶进口数量同比微增1.2%。
• 降水量影响：近期东南亚部分产区降水量偏少，台风可能对割胶产生一定影响，需密切关注。
• 合成胶供应：丁苯和顺丁库存处于高位，合成胶价格承压。

需求端分析

• 轮胎开工：轮胎周度开工季节性回升，但外需受秘鲁、欧亚反倾销政策压制。
• 终端需求：整体需求仍偏弱，出口数量未达预期。

库存情况

• 社会库存：国内天然橡胶社会库存持续去库，但去库幅度收窄。
• NR期货库存：NR期货库存偏低，市场供应偏紧。
• 丁二烯库存：丁二烯港口库存高位，BR库存已回到合理水平。

价格与利润

• 丁二烯价格：本周周五价格为8625元/吨，周内下跌300元/吨（-3.4%），价格甚至低于地缘冲突前水平。
• 橡胶加工利润：国内橡胶加工亏损，泰标胶出口利润倒挂，显示市场估值已处于合理低位。

平衡表预测

• 供需差：预计2026年7月天然胶供需差为-3.7万吨，去库速度或有所放缓。
• 库存趋势：社库持续去库，但去库幅度减缓，库存压力逐步释放。

风险提示

1. 美联储政策变动：可能影响全球市场流动性及大宗商品价格。
2. 厄尔尼诺演化：持续影响全球橡胶产量，需密切关注其发展。
3. 终端需求不及预期：需求端疲软可能拖累市场走势。
4. 美伊地缘扰动：可能影响原油价格，间接影响橡胶成本。

图表追踪要点

• 胶水、杯胶价格：可能开始季节性回落。
• RU估值：已处于合理低位。
• NR基差：持续走弱。
• 丁二烯价格：低于冲突前水平。
• 天然胶平衡表：显示供需变化及库存趋势。

总结

当前天然橡胶市场处于多空逻辑并存状态，短期建议采用91反套策略，长期则可逢低布局远月多头。供应端受厄尔尼诺影响，全球产量偏弱，国内进口量下滑；需求端虽有季节性回升，但外需受政策压制。库存方面，社库去库放缓，合成胶库存高位，丁二烯价格走低。市场整体估值合理，建议投资者关注政策变化与气候因素对供需的影响，谨慎操作。