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招财日报2026.7.9 中国生物制药公司点评总结

核心内容概述

中国生物制药（1177 HK）在2026年7月9日的点评中，重点展示了其在呼吸系统疾病领域的研发进展及国际化合作成果。公司通过与全球制药巨头阿斯利康（AZ）和葛兰素史克（GSK）的合作，进一步提升了其在国际市场上的影响力和商业价值。

主要观点

1. PDE3/4抑制剂TQC3721的国际化突破

   • 中国生物制药将TQC3721以2亿美元首付款授权给阿斯利康，后者获得中国以外地区及部分全球市场的独家商业化权益。
   • TQC3721研发进度全球第二、国内第一，且以粉雾剂型领先，具备全球best-in-class潜力。
   • 临床数据显示，TQC3721在中重度COPD患者中FEV1改善显著优于安慰剂，覆盖人群广于竞品恩司芬群，疗效指标更优。
   • 公司将获得最高17亿美元的里程碑款及双位数销售分成，显示出该药物的市场潜力。

2. 与GSK的合作进一步巩固国内商业化能力

   • 公司与GSK达成合作，获得两款呼吸系统重磅药物在中国内地的商业化权利。
   • 这是双方年内第二次合作，标志着跨国药企对中国生物制药在国内市场能力的认可。

3. 业绩预期上调

   • 基于此次授权交易，公司上调了2026-2028年的业绩预期。
   • 预计收入分别增长17.8%、4.0%、9.2%，经调整归母净利润分别增长13.3%、1.0%、10.6%。
   • 维持“买入”评级，DCF目标价为8.70港元。

关键信息

• 药物名称：TQC3721（PDE3/4抑制剂）
• 授权方：阿斯利康（AZ）
• 授权金额：2亿美元首付款
• 授权范围：中国以外地区及部分全球市场
• 合作方：葛兰素史克（GSK）
• 合作内容：获得两款呼吸系统药物在中国内地的商业化权利
• 临床表现：TQC3721在中重度COPD患者中表现出优于安慰剂的FEV1改善效果
• 市场潜力：具备全球best-in-class潜力，覆盖人群广于竞品
• 财务预期：2026年收入增长17.8%，2027年增长4.0%，2028年增长9.2%
• 净利润预期：2026年经调整归母净利润增长13.3%，2027年增长1.0%，2028年增长10.6%
• 评级与目标价：维持“买入”评级，DCF目标价为8.70港元

总结

中国生物制药在呼吸系统疾病领域的研发成果正逐步走向国际市场，TQC3721的成功授权标志着公司在创新药物开发及全球商业化方面迈出了重要一步。同时，与GSK的合作进一步验证了其在国内市场的商业化实力。基于这些进展，公司上调了未来三年的业绩预期，并维持了积极的市场评级，显示出市场对其发展前景的信心。