军工行业2018年度投资策略：“_改革和成长”双轮驱动，叠加板块回调，军工迎来投资机遇期-20171110-东北证券-29页-1mb

军工行业2018年度投资策略总结

核心内容

军工行业在2017年上半年表现出稳步增长态势，2018年将进入军队改革和军民融合战略的关键落地阶段，政策红利将逐步释放。随着武器装备升级和列装，以及战略新兴产业的发展，军工行业业绩和盈利能力将大幅提升。当前军工板块处于历史中低位，具备良好的投资机会。

主要观点

• 改革与成长双轮驱动：军工行业政策红利释放与业绩成长拐点的到来，将推动行业进入新一轮发展周期。
• 军民融合加速推进：民营企业参与国防科技工业的深度和领域将进一步拓展，军民融合成为重要发展方向。
• 国防信息化、北斗、航空装备产业发展：这些产业将成为军工行业业绩释放的重要驱动力。
• 资产证券化趋势明显：军工科研院所改制和集团资产证券化是行业发展的关键环节，有助于提升行业整体价值。

关键信息

1. 军工板块总体回顾

• 经营状况：军工行业营业收入和净利润稳步增长，技术能力提升，军民融合发展取得显著成效。
• 市场情况：申万国防军工指数从年初至今下跌13.88%，PE从87倍降至61倍，PB从3.87倍降至3.01倍，板块估值出现修复。
• 行业地位：军工行业在制造业中的地位稳步提升，成为培育增长新动能的重要引擎。

2. 政策主题性投资机会

• 军民融合政策：包括军转民和民参军两个方向，推动技术融合与资源共享。
• 科研院所改制：首批41家军工科研院所启动转制工作，有助于资产证券化推进。
• 重点公司推荐：中航机电、中国动力、中电广通、景嘉微、高德红外、中航光电、合众思壮等。

3. 产业发展投资机会

3.1 国防信息化产业

• 市场前景：预计到2025年，国防信息化开支将达2513亿元，占国防装备的40%，复合增长率约20%。
• 重点公司：四创电子、国睿科技、景嘉微、高德红外、中航光电等。

3.2 北斗应用产业

• 市场增长：北斗系统在特殊、行业和大众消费领域均有广泛应用，2016年北斗终端社会持有量达30,000万。
• 重点公司：合众思壮、北斗星通、华力创通等。

3.3 航空装备产业

• 军用飞机：预计未来10年新增军用飞机需求量约5,000架，带动航空发动机市场需求。
• 民用飞机：中国民航运输飞机需求量持续增长，预计到2034年，客机机队规模将达6,360架，其中大型喷气客机5,378架，支线客机982架。
• 航空发动机：预计未来10年军用航空发动机市场规模达1,551亿元，民用航空发动机市场规模达6,903亿元。
• 重点公司：航发动力、中航飞机、中直股份、航新科技等。

重点公司推荐

风险提示

• 政策变化可能导致投资机会的不确定性。
• 民参军企业订单波动较大，可能影响业绩稳定性。
• 资产证券化进程受制于政策和市场环境，存在实施风险。