军工2018年策略报告：大国崛起，军工先行，2018年看好军工否极泰来_29页-2mb

军工行业2018年投资策略总结

核心内容概述

2017年军工板块表现低迷，航天军工指数累计涨幅为-16.17%，跑输上证指数22.84%。军工板块估值已回调至历史低位，PB接近行业下轨，PE回到历史中枢。2018年军工板块迎来基本面反转，有望实现否极泰来，成为进攻性板块。

主要观点

• 军工板块在2017年表现倒数，估值回归到历史低位，具备触底反弹的机遇。
• 2018年军工基本面将保持向好，估值下杀和基本面向上将形成临界契合点。
• 军工板块是国家高科技行业的代表，是先进制造和战略新兴产业的王冠，未来发展空间巨大。
• 军民融合成为国家战略，民参军企业将迎来发展机遇，成为军工产业链的重要补充。
• 军工改革、资产注入加速，将释放制度变革红利，提升行业效率。

2018年军工投资主线

1）新军工投资逻辑：以基本面和成长性为核心

• 军机产业链：中航机电、中直股份、中航黑豹、航发动力
• 军工信息化产业链：四创电子、国睿科技、航天电子、景嘉微
• 航母产业链：中国动力

2）军工改革、资产注入进度较快的标的

• 四创电子、中航机电、航天电子、国睿科技、杰赛科技

3）军民融合战略下的龙头标的

• 海兰信、新研股份、中航光电

重点推荐标的

2018年联讯军工十大金股包括：

• 中航光电
• 中航机电
• 中直股份
• 中航黑豹
• 航发动力
• 中国动力
• 四创电子
• 航天电子
• 海兰信
• 新研股份

关键信息与分析

2017年军工板块表现

• 航天军工指数累计涨幅为-16.17%，在SW一级行业中排名倒数第4。
• 个股表现低迷，110只非次新股中仅17只实现正收益，涨跌幅中位数为-17.33%。
• 军工板块PE回调至87.1X，PB回调至2.74X，接近历史大底。

2018年军工基本面展望

• 随着十三五规划进入实施阶段，补偿性订单释放，军工企业基本面将明显好转。
• 国防预算持续增长，军费向装备倾斜，推动军机更新换代和信息化建设。

军民融合战略

• 军民融合成为国家战略，政策频繁且力度空前。
• 军工四证简化为三证，降低民企进入门槛，推动民参军企业发展。
• 海兰信、新研股份、中航光电等民参军企业有望成长为新龙头。

军工信息化发展

• 信息化是推动国防军工发展的关键驱动力，未来将进入加速阶段。
• 四创电子、国睿科技、航天电子、景嘉微等公司在雷达、通信等领域表现突出。

航母及配套产业发展

• 国家加大海军装备投入，航母及配套产业进入快速发展期。
• 中国动力作为航母产业链代表，具备较大的增长潜力。

风险提示

• 军工改革、资产证券化不及预期
• 估值下行风险
• 新型武器列装进度不如预期

总结

2018年军工板块将迎来基本面反转，投资逻辑从资产注入转向基本面主导。重点布局军机、军工信息化和航母产业链，同时关注军工改革和军民融合带来的结构性机遇。建议投资者重点关注联讯军工十大金股，把握军工行业长期发展带来的投资机会。