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白电提价继续，线下需求仍待修复

核心内容

2021年4月18日发布的报告指出，家电行业在2021年第15周（4.5-4.11）和第16周（4.12-4.18）期间，整体呈现提价趋势，但部分品类的线下需求仍需修复。报告重点分析了空调、冰箱、洗衣机、油烟机和燃气灶等细分品类的表现，并对家电板块的市场行情、原材料价格变化及外资动向进行了总结。同时，报告也对投资建议和风险提示进行了说明。

主要观点

1. 行业整体趋势

• 内需复苏：国内需求呈现复苏迹象，竣工拉动和低基数效应使全年景气度保持较高水平。
• 成本上行：结构升级与成本上升推动终端价格提升，2021年家电内销量价齐升确定性较强。
• 外需回暖：海外经济复苏带动需求向好，但全年增速预计呈现前高后低的趋势。
• 龙头优势明显：在成本压力下，龙头企业凭借规模、品牌和渠道优势保持稳定盈利，强者恒强。

2. 投资建议

• 推荐白电龙头：海尔智家、格力电器、美的集团，因其竞争优势持续扩大。
• 推荐成长型公司：极米科技（投影仪）、火星人、浙江美大（集成灶）及苏泊尔（小家电），因其行业渗透率提升和基本面反转潜力。

3. 市场表现

• 板块下跌：2021W16家电板块下跌1.03%，跑赢大盘0.34个百分点。
• 个股表现分化：涨幅前三为聚隆科技（+8.58%）、开能健康（+7.79%）、海立股份（+6.29%）；跌幅前三为新宝股份（-5.48%）、日出东方（-5.10%）、爱仕达（-4.26%）。

4. 原材料价格变化

• 铜价：环比上涨2.7%，同比上涨64.0%。
• 铝价：环比上涨3.5%，同比上涨50.9%。
• ABS：环比下降1.8%，同比上涨69.4%。
• 冷轧板：环比下降0.5%，同比上涨63.0%。

5. 外资动向

• 陆股通净流入：2021W16陆股通合计净流入11.82亿元，其中格力电器（+4.40亿）、美的集团（+3.49亿）、TCL科技（+2.57亿）净流入居前。
• 净流出公司：老板电器（-2.34亿）、莱克电气（-0.15亿）、华帝股份（-0.07亿）净流出较多。

关键信息

6.1 空调

• 线上销量：12-15周线上销量同比+37.3%，较11-14周+54.9%有所放缓。
• 线下提价：线下提价力度环比增强，1-15周线下价同比+12.1%。
• 品牌份额：格力、美的、海尔线上量份额分别为25.0%、32.6%、10.1%，线下分别为32.6%、40.9%、10.6%。

6.2 冰箱

• 线上销量：12-15周线上销量同比+8.6%，较11-14周+22.7%有所放缓。
• 线下提价：线下提价力度略有减弱，1-15周线下价同比+16.9%。
• 品牌份额：海尔线上量份额为31.6%，美的为15.3%，线下分别为28.3%、14.4%。

6.3 洗衣机

• 线上销量：12-15周线上销量同比+15.0%，较11-14周+31.0%放缓。
• 线下提价：线下提价力度环比减弱，1-15周线下价同比+13.7%。
• 品牌份额：海尔线上量份额为27.0%，线下为29.1%；美的为15.0%、13.3%。

6.4 油烟机

• 线上销量：12-15周线上销量同比+20.2%，线下同比+16.7%。
• 提价力度：线上线下提价力度环比略有减弱，1-15周线上价同比+4.2%，线下价同比+16.2%。
• 品牌份额：老板、华帝、方太线上量份额分别为7.6%、4.0%、6.1%，线下分别为22.5%、8.1%、20.7%。

6.5 燃气灶

• 线上销量：12-15周线上销量同比-14.8%，线下同比+4.7%。
• 提价力度：线上线下提价力度环比减弱，1-15周线上价同比+15.6%，线下价同比+16.0%。
• 品牌份额：老板、方太线上量份额分别为4.4%、3.7%，线下分别为20.4%、18.4%。

风险提示

• 地产复苏中断：一二线地产复苏趋势若中断，将对家电需求产生负面影响。
• 原材料上涨：铜、铝等原材料价格继续上涨，可能对行业利润造成压力。

投资评级说明

• 股票评级：分为买入、审慎增持、中性、减持、无评级。
• 行业评级：分为推荐、中性、回避。

信息披露

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