20170607-天风证券-家用电器行业研究周报_11页_978kb

家用电器行业周分析总结

核心内容

本报告为2017年6月7日发布的天风证券家用电器行业周报，重点分析了家电板块近期的市场表现、原材料价格走势、行业新闻及投资建议。

本周家电板块走势

• 大盘表现：

  • 沪深300指数上涨0.17%
  • 创业板指数上涨0.00%
  • 中小板指数下跌0.33%
  • 家电板块整体下跌0.13%

• 细分板块表现：

  • 白电上涨0.07%
  • 黑电下跌0.50%
  • 小家电下跌0.65%

• 个股表现：

  • 涨幅前五：视源股份（+8.61%）、英唐智控（+5.44%）、盾安环境（+4.86%）、惠而浦（+3.43%）、老板电器（+2.78%）
  • 跌幅前五：银河电子（-11.02%）、和晶科技（-10.02%）、华意压缩（-9.85%）、地尔汉宇（-6.93%）、立霸股份（-6.39%）

原材料价格走势

• LME铜价：

  • 2017年6月1日结算价：5,636.35美元/吨
  • 较上周下跌0.50%
  • 2017年以来上涨1.12%

• LME铝价：

  • 2017年6月1日结算价：1,929.50美元/吨
  • 较上周下跌0.72%
  • 2017年以来上涨13.38%

• 钢材价格：

  • 2017年5月26日综合价格指数：96.62
  • 较上周上涨1.05%
  • 2017年以来下跌2.90%

• 中塑价格指数：

  • 2017年6月2日：977.14
  • 较上周下跌0.73%
  • 2017年以来下跌6.25%

一周行业新闻

1. 厨房冰箱与厨电成为新战场：

   • 家电企业正从传统市场向厨房家电领域扩张。
   • 这一领域将对品牌格局和竞争秩序产生重大影响。
   • 企业正试图突破“硬件盈利”和“一锤子买卖”的传统商业模式，构建新的盈利模式。

2. 厨电市场潜力持续增长：

   • 厨电市场品牌数量已达577个，远超其他家电品类。
   • 随着消费升级，厨电市场将保持快速增长。
   • 高品质产品是赢得市场的重要因素。

投资建议

• 家电板块是否见顶：

  • 产业资本减持对龙头企业影响不大，尤其在减持新规出台后。
  • 地产周期萧条期间，行业龙头可通过整合提升市占率，收入增速未必下降。
  • 政策影响与MSCI加入概率提升，有望推动估值提升。
  • 市场寻求确定性，资产质量和现金流是关键。

• 重点推荐标的：

  • 白电：格力电器、美的集团
  • 推荐关注：空调制冷关键零部件龙头三花智控
  • 小家电：九阳股份、苏泊尔、莱克电气、飞科电器

• 小家电板块逻辑：

  • 三线以下城市普及率较低，存在较大增长空间。
  • 龙头企业在三四线渠道布局领先，即将进入收获期。
  • 三四线地产销售火热，将带动家电需求增长。

风险提示

• 房地产市场波动
• 原材料价格波动

行业数据与估值

• 行业走势：

  • 家电板块整体弱于大盘，但白电表现相对稳定。
  • 空调市场零售量和零售额持续增长，量价齐升。

• 重点公司估值：

  • 格力电器：市值2061.0亿元，PE（2017E）11.02，PE（2018E）9.93
  • 美的集团：市值2457.0亿元，PE（2017E）14.56，PE（2018E）12.54
  • 老板电器：PE（2017E）25.5，PE（2018E）20.3
  • 苏泊尔：PE（2017E）19.37，PE（2018E）16.60
  • 九阳股份：PE（2017E）17.76，PE（2018E）14.54
  • 飞科电器：PE（2017E）31.91，PE（2018E）26.56
  • 三花智控：PE（2017E）23.47，PE（2018E）20.37

分析师声明

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一般声明

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投资评级

• 股票投资评级：

  • 买入：预期相对收益20%以上
  • 增持：预期相对收益10%-20%
  • 持有：预期相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期相对收益-10%以下

• 行业投资评级：

  • 强于大市：预期行业指数涨幅5%以上
  • 中性：预期行业指数涨幅-5%-5%
  • 弱于大市：预期行业指数涨幅-5%以下

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