20260227-交银国际证券-医药行业周报_ASCO_GU大会召开在即_板块波动中持续看好低估创新标的_12页_521kb

医药行业周报总结

核心内容概述

2026年2月27日发布的医药行业周报指出，尽管春节期间港股医药板块整体表现略逊于大市，但部分细分领域如创新药械、CXO等仍显示出积极趋势。行业整体评级为“领先”，预计未来12个月表现优于大盘。ASCO GU大会即将召开，中国创新药企将发布多项研究数据，有望对板块形成阶段性提振。

主要观点

• 板块波动与机会：春节期间，恒生医疗保健指数下跌1.5%，在12个行业中排名第8位，整体跑赢大市。但部分子行业如互联网医药、CXO等表现不佳，存在短期波动风险。
• 机构持仓变化：内资通过港股通持股比例小幅下降，外资则持续加仓，显示出对创新药械和CXO企业的信心。
• 投资建议：建议关注估值被低估但基本面强劲的创新药企和CXO龙头，同时重视ASCO GU大会带来的临床数据释放机会。

关键信息

一、行业评级与估值概要

• 行业评级：买入（领先）
• 板块估值：
  • 处方药板块市盈率TTM为33.2倍
  • 中药板块市盈率TTM为10.8倍
  • 生物药板块市盈率TTM为13.0倍
  • 流通板块市盈率TTM为8.0倍
  • 互联网医药板块市盈率TTM为40.3倍
  • 器械板块市盈率TTM为16.8倍
  • CXO板块市盈率TTM为27.6倍
  • 医院板块市盈率TTM为8.9倍

二、ASCO GU大会相关数据

• 荣昌生物：维迪西妥单抗治疗HER2表达晚期尿路上皮癌的II期研究（RC48G001）将以LBA 631形式发布。
• 翰森制药：HS-20093在mCRPC患者中显示出良好的抗肿瘤活性，总体耐受性良好。
• 科伦博泰：Sac-TMT联合帕博利珠单抗治疗一线尿路上皮癌，确认ORR为68%，安全性可控。
• 映恩生物：DB-1311/BNT324在mCRPC患者中显示出41.4%的未确诊ORR和87.9%的DCR。

三、机构持仓分析

• 内资持仓：持股比例小幅下降至22.2%，但加仓创新药械和CXO企业，如MIRXES、百奥赛图、药明合联等。
• 外资持仓：持股比例上升至40.0%，加仓方向与内资一致，包括君实生物、和黄医药、基石药业等创新药企及药明康德、凯莱英等CXO公司。

四、个股表现

• 涨幅前三：基石药业-B（+20.0%）、科济药业-B（+13.0%）、方达控股（+10.8%）
• 跌幅前三：MIRXES-B（-24.1%）、泰格医药（-13.3%）、思路迪医药股份（-12.9%）

推荐关注方向

• 创新药：三生制药、和黄医药、劲方医药等，这些公司具有丰富的催化剂和未被充分反映的核心大单品价值。
• CXO：药明合联等，受益于下游高景气度和融资边际回暖。
• 低估标的：先声药业、中国生物制药等，长期成长逻辑清晰，可能迎来BD机会。
• 反转机会：医院、器械和诊断等子板块，随着监管不确定性缓解和政策利好预期，有望出现反转。

估值与盈利预测

• 目标价与收盘价对比：多数公司目标价高于当前收盘价，如百济神州（231.00 vs 194.40）、荣昌生物（136.00 vs 78.75）等。
• 每股盈利（FY26E/FY27E）：多数公司盈利预期稳定或增长，如百济神州（0.648/1.144）、翰森制药（0.828/1.010）等。
• 市盈率与市账率：多数公司市盈率和市账率均高于行业平均水平，如百济神州（38.3/21.7）、荣昌生物（36.1/29.6）等。

总结

整体来看，医药行业在春节期间虽有波动，但创新药械和CXO板块表现积极，ASCO GU大会的临近为板块带来阶段性机会。投资者应关注基本面和估值，重点布局被低估的创新药企和CXO龙头，同时留意监管政策和市场需求的变化。交银国际建议在震荡中寻找价值被低估的标的，以获取长期回报。