2013年中国IPO市场展望_3页

2013年中国IPO市场展望总结

核心内容概述

2013年中国IPO市场预计在政策改革和宏观经济逐步回暖的背景下，上市规模将有所回升，但IPO退出回报倍数仍面临较大压力。整体来看，IPO市场在2012年经历了显著的回调，而2013年则被视为调整与恢复的关键一年。

主要观点与关键信息

一、场内外市场化改革持续推进，制度完善成为重点

• 场内市场改革：

  • 2012年证监会推出多项改革措施，包括新股发行制度、退市制度等。
  • 新股发行制度弱化行政干预，强化信息披露，提高网下配售比例，引入个人投资者参与询价。
  • 退市制度进一步细化，包括风险警示板、退市公司股份转让服务、退市公司重新上市机制等。
  • 上交所和深交所分别发布退市制度配套文件，预计2013年将正式实施。

• 场外市场发展：

  • 新三板扩容工作在2012年获得国务院批准，试点园区包括张江、东湖、滨海等。
  • 《非上市公众公司监督管理办法》出台，推动场外市场规范化发展。
  • 国务院《服务业“十二五”规划》强调完善多层次资本市场体系，场外市场建设将持续。

二、证监会恢复发审速度，境内IPO规模有望回升

• 2012年前11个月，中国企业境内IPO数量为154家，融资额为164.84亿美元，同比大幅下滑。
• 经济企稳迹象显现，CPI回升、PMI改善，预计2013年宏观经济温和复苏将带动资本市场回暖。
• 证监会可能恢复新股发行审核速度，IPO数量及融资规模有望小幅回升。
• 限售股份全流通后，IPO退出的溢价收入仍具吸引力，VC/PE机构倾向于境内中小板和创业板作为退出渠道。

三、中企海外上市环境改善，但仍存不确定性

• 2012年前11个月，仅42家中企在海外上市，融资额为57.08亿美元，较2011年下降近半。
• 美国QE政策推动全球经济缓慢复苏，中企海外上市环境有望改善。
• 中概股整体财务表现稳定，部分企业如唯品会股价上涨，显示市场信心逐步恢复。
• 尽管如此，SEC对中概股的监管加强、私有化事件频发仍带来不确定性。

四、IPO仍是VC/PE退出首选，但回报倍数难有突破

• 2012年前11个月，VC/PE支持企业IPO数量为104家，融资额108.48亿美元，较2011年下降明显。
• IPO退出回报倍数降至5.19倍，远低于2011年同期的8.17倍。
• 2013年，IPO仍为VC/PE机构首选退出方式，但整体回报水平预计与2012年持平。
• 部分机构采取“多条腿走路”策略，通过并购和股权转让等方式降低IPO退出风险。

总体展望

2013年中国IPO市场将呈现以下趋势：

• 境内IPO规模回升：政策改革和经济回暖将推动IPO数量和融资额小幅增长。
• 海外上市环境改善：全球经济复苏和中概股财务表现提升将有助于中企海外融资。
• VC/PE退出方式多元化：IPO仍是主流，但机构将更加注重风险分散，采取多种退出策略。
• 退出回报维持低位：受市场整体低迷影响，2013年VC/PE退出回报倍数难以显著提升。