20180716-东吴证券-中航资本-600705.SH-业绩逆势高增_把握低估值良机_3页_528kb

报告摘要

中航资本在金融行业整体承压的背景下，展现出强劲的业绩增长态势，其核心金融子公司信托、财务及租赁业务均实现显著增长，同时通过股权投资和资本运作进一步增强公司竞争力和盈利潜力。公司当前估值较低，具备一定的投资价值。

业绩逆势增长：公司一季度净利润同比增长49.06%，预计上半年保持高增长，全年多元金融业务表现优异。
信托业务表现突出：中航信托上半年净利润同比增长26%至9.52亿元，主要得益于信托手续费净收入同比增长44%至15.8亿元，且管理规模已增至6578亿元。
财务公司增长显著：中航财务上半年净利润同比增长60%至5.27亿元，受益于集团集中管理资金带来的存款规模增长。
租赁业务稳步扩张：中航租赁2017年净利润增长28%至10.2亿元，资产规模增至近850亿元，预计2018年仍将保持平稳增速。
战略投资布局：公司拟以53亿元入股广发银行，将持有其3.88%股权，有望提升投资收益并实现业务协同。此外，公司还计划设立成都益航资产管理公司，切入不良资产管理领域，把握“降杠杆”政策下的发展机遇。
资本运作强化：通过员工持股计划、大股东增持及中航投资引入战略投资者（增资扩股规模不超过110亿元），公司进一步优化股东结构，增强资本实力。
盈利预测乐观：预计公司2018年、2019年归属于母公司股东净利润分别为36.97亿元和44.67亿元，同比增速分别为32.80%和20.85%。当前估值对应约11.05倍2018PE，具备估值修复空间。
投资评级：维持“买入”评级，认为公司基本面持续走强，未来增长可期。