20240905-中泰证券-绿城服务-02869.HK-收入业绩高增长_业务结构持续优化_4页_983kb

绿城服务（2869.HK）总结

核心内容概述

绿城服务（2869.HK）作为一家老牌头部物业公司，2024年上半年业绩稳健增长，盈利能力有所修复，费用管控成效显著。公司当前股价为3.54港元，市值约为11,199百万港元。分析师团队由子沛、李垚、侯希得、陈希瑞组成，一致维持“买入”评级。

主要观点

• 收入增长稳定：2024年上半年公司实现营业收入90.68亿元，同比增长10.6%。
• 盈利能力改善：整体毛利率为19.2%，同比提升0.5个百分点，核心经营利润同比增长25.8%，归母净利润同比增长21.5%。
• 费用管理优化：管理费用率同比下降0.6个百分点，至7.6%。
• 外拓实力强劲：上半年新增年饱和收入15.7亿元，涵盖多个标杆项目，如杭州菜鸟云谷企业总部、成都五粮液总部综合体等。
• 客户满意度提升：通过精细化管理和服务优化，客户满意度提升1.0个百分点。
• 业务结构优化：物业服务收入占比提升至66.4%，房地产周期关联业务占比下降，增强公司持续经营能力。

关键信息

财务数据（单位：百万人民币）

财务比率

投资建议

• 评级：买入（维持）
• EPS预测：0.23、0.27、0.31元/股（2024-2026年）
• 估值：当前P/E为16.9，预计未来三年逐步下降至10.3，显示公司估值具有吸引力。

风险提示

• 房地产行业下行超预期
• 应收账款减值风险
• 物业费收缴率低于预期

业务板块表现

科技服务收入下降主要由于委托方延期执行合约，公司主动优化业务结构。

投资亮点

• 稳健增长：公司整体收入和净利润保持增长，尤其在物业服务和咨询服务板块表现突出。
• 盈利能力修复：毛利率和净利率均有所提升，ROE稳步增长。
• 客户关系优化：通过精细化管理和服务提升，客户满意度有所改善。
• 业务结构优化：减少对房地产周期的依赖，提升持续经营能力。

结论

绿城服务在2024年上半年展现出较强的抗压能力和业务优化成果，收入和盈利均实现稳健增长，费用管控有效提升盈利能力。公司外拓能力强，客户深耕策略显著，业务结构优化有助于长期发展。分析师团队维持“买入”评级，认为公司未来具有良好的增长潜力和估值优势。