转债：转债正股业绩刨析及后市研判-240518-华安证券-19页_1mb

转债正股业绩分析总结

整体业绩回顾

转债正股在2023年及2024年第一季度整体业绩呈现复苏但仍面临压力。2023年，营收同比增速达512%，但归母净利润同比下滑816%，经营活动现金流净额同比增速亦大幅回落。2024Q1，营收同比增速降至0.44%，归母净利润同比下滑10.93%。尽管总体营收规模增加，但盈利能力指标如ROE、毛利率和净利率在2023年表现疲软，至2024Q1开始回暖，主要受2023年第四季度的负增长反弹。

分行业表现

各行业业绩分化显著。2023年，中游制造、环保和TMT产业链营收增速较好，但大消费和地产产业链表现不佳。2024Q1，TMT产业链和环保类行业净利润增速领先，上游周期类行业局部修复。行业ROE和现金流显示，部分领域经营性现金流净流出扩大，需关注分化趋势。

后市展望

未来转债投资应聚焦业绩高增长标的，如上游周期类中的基础化工股（例如惠云转债、正丹转债），以及出口链相关行业（消费、汽车、机械设备）和低空经济概念，以捕捉政策支持机会。

风险提示

潜在风险包括基本面不及预期、转债破发和违约，以及数据误差。投资者需谨慎评估经济复苏不确定性和公司财务状况。