20210331-东北证券-固收通胀专题一_CPI的趋势增速估算_36页_2mb

CPI趋势增速估算总结

核心内容

本报告分析了中国CPI的主要分项对短期波动和长期趋势的影响，重点考察了食品烟酒、衣着、居住、交通和通讯、教育文化和娱乐、医疗保健等一级分项及其二级分项的权重、价格波动和绝对价格趋势。报告指出，CPI的长期趋势增速预计约为 2.06%，与2012-2020年的年均涨幅 2.04% 接近，但短期波动主要受食品烟酒等分项影响。

主要观点

• 短期波动主要由食品烟酒类分项驱动，包括猪肉、鲜菜、食用油、鲜果、牛肉等，这些分项价格波动大，对CPI短期读数影响显著。
• 非食品价格对短期波动影响较小，且近年趋势有所减弱，部分分项如水电燃料、租赁房房租等可能对CPI形成负向影响。
• 长期趋势主要由分项的绝对价格年均涨幅决定，如猪肉、鲜菜等食品价格的持续上涨对CPI趋势形成正向拉动。
• 部分分项如交通工具用燃料可能处于涨价周期，而猪肉、牛肉、食用油等可能进入降价周期，这将对CPI趋势产生下行压力。
• 未来CPI的长期趋势增速预计在 2.06% 左右，但短期内可能因价格波动而出现 1%-1.5% 的波动。

关键信息

分项权重与影响

分项价格波动与趋势

风险提示

• 猪肉价格超预期
• 油价超预期

图表目录

• 图1：八个一级分项对CPI影响力示意图
• 图2：食用油价格同比波动
• 图3：食用油绝对价格
• 图4：鲜菜价格同比波动
• 图5：鲜菜绝对价格
• 图6：猪肉价格同比波动
• 图7：猪肉绝对价格
• 图8：牛肉价格同比波动
• 图9：牛肉绝对价格
• 图10：羊肉价格同比波动
• 图11：羊肉绝对价格
• 图12：水产品价格同比波动
• 图13：水产品绝对价格
• 图14：蛋类价格同比波动
• 图15：蛋类绝对价格
• 图16：奶类价格同比波动
• 图17：奶类绝对价格
• 图18：鲜果价格同比波动
• 图19：鲜果绝对价格
• 图20：酒类价格同比波动
• 图21：酒类绝对价格
• 图22：食品烟酒二级分项对CPI影响力示意图
• 图23：服装价格同比波动
• 图24：服装绝对价格
• 图25：衣着加工服务费价格同比波动
• 图26：衣着加工服务费绝对价格
• 图27：鞋类价格同比波动
• 图28：鞋类绝对价格
• 图29：租赁房房租价格同比波动
• 图30：租赁房房租绝对价格
• 图31：水电燃料价格同比波动
• 图32：水电燃料绝对价格
• 图33：家用器具价格同比波动
• 图34：家用器具绝对价格
• 图35：家庭服务价格同比波动
• 图36：家庭服务绝对价格
• 图37：交通工具价格同比波动
• 图38：交通工具绝对价格
• 图39：交通工具用燃料价格同比波动
• 图40：交通工具用燃料绝对价格
• 图41：交通工具使用和维修价格同比波动
• 图42：交通工具使用和维修绝对价格
• 图43：邮政服务价格同比波动
• 图44：邮政服务绝对价格

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证券分析师

• 陈康，执业证书编号：S0550520110001，联系方式：18621112086，邮箱：chenk1@nesc.cn
• 薛进，执业证书编号：S0550120120030，联系方式：13916677156，邮箱：xuejin@nesc.cn